20190630-中国银河-通信行业6月动态报告：5G商用牌照落地，全产业链提速_21页_1mb

通信行业2019年6月动态总结

核心内容

2019年6月，我国通信行业迎来重要转折点，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，标志着我国正式进入5G商用时代。这一事件对通信行业全产业链产生深远影响，带动了设备制造商、光纤光缆、基站建设、光模块等环节的提速发展。

通信行业作为国民经济基础行业，其重要性日益凸显，特别是在数字经济快速发展的背景下。2018年，我国电信业务总量达65556亿元，同比增长137.9%，显示出通信行业持续增长的强劲势头。随着5G商用进程的启动，行业景气度有望进一步提升，成为经济转型升级的重要支撑。

主要观点

• 行业成长性：通信行业是当前最具成长性的关键基础产业，对经济转型升级具有重要支撑作用，其重要性和景气度将不断提升。
• 技术与应用推动增长：技术进步与应用创新持续推动流量需求增长，通信行业成长驱动力增强。
• 5G牌照发放：2019年6月6日，工信部向四大运营商发放5G牌照，我国正式进入5G商用阶段。
• 产业链提速：牌照发放后，通信行业全产业链进入加速阶段，设备集采招标成为重要跟踪指标。
• 主设备商受益明显：在3G/4G周期中，主设备商如中兴通讯表现出色，未来5G建设中，主设备商仍将是受益主体。
• 行业财务表现：2019年一季度通信行业整体业绩延续低迷，但实现扭亏为盈，毛利率和净利率均有所提升。
• 估值修复明显：2019年通信行业整体估值相比2018年有所修复，但整体估值仍相对较高。
• 行业问题：企业IT化和云化准备不足，通信设备上游技术薄弱，成为制约行业发展的关键因素。
• 投资建议：建议关注中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电、光环新网、中际旭创、光迅科技和新易盛等公司，重点关注主设备商及具备弹性增长潜力的标的。

关键信息

• 5G牌照发放：2019年6月6日，工信部向四大运营商发放5G商用牌照，正式开启5G商用时代。
• 牌照发放模式：采用“3+1”模式，即传统三大运营商加中国广电，后者主要负责700MHz黄金低频频率段。
• 通信行业现状：2018年通信行业整体表现弱于大盘，2019年修复明显，行业景气度回升。
• 行业财务表现：2019年一季度通信行业营业收入增长0.3%，归母净利润扭亏为盈，毛利率和净利率均有所改善。
• 行业估值：通信行业整体估值高于A股指数，且相比其他地区通信行业指数估值较高。
• 投资建议：主设备商、光纤光缆、基站建设、光模块等板块具有较高投资价值，建议重点关注。
• 行业问题：企业IT化和云化不足、上游技术薄弱是当前通信行业发展的主要制约因素。
• 风险提示：5G进程推进不及预期、运营商资本开支不及预期、互联网基础设施投资意愿下降、中美贸易摩擦加剧等风险需重点关注。

投资建议

风险提示

1. 5G进程推进不及预期
2. 运营商资本开支不及预期
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降
4. 中美贸易摩擦加剧

重点公司估值

通信行业发展趋势

• 5G建设初期：主设备商受益确定性强，建议重点关注中兴通讯和烽火通信。
• 光纤光缆与基站需求：随着5G建网周期开启，光纤光缆和基站需求有望回升，中天科技和亨通光电值得关注。
• 光模块行业：受益于5G和互联网基础设施建设双领域，建议关注中际旭创、光迅科技和新易盛。
• 长期建议：自主可控通信关键芯片是未来发展的重点，建议关注光迅科技和亨通光电。

行业问题与建议

• IT化云化不足：企业IT化和云化准备不足，可能限制通信2B应用的发展，建议加快上云步伐。
• 上游技术薄弱：通信设备制造上游技术落后，制约行业发展，建议加大研发投入，建立行业联合基金。

通信行业前景展望

• 5G投资规模：预计5G通信行业投资规模将达到1.22万亿元，较4G增长65%。
• 行业估值：通信行业整体估值高于A股指数，但相比其他地区仍保持较高水平。
• 行业景气度：随着5G商用进程的推进，通信行业景气度有望持续回升。

总结

2019年6月，通信行业迎来重要转折，5G商用牌照的发放标志着行业进入新阶段。行业整体表现回暖，主设备商受益明显，光纤光缆和基站需求有望回升。建议关注中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电、光环新网、中际旭创、光迅科技和新易盛等公司。同时，需关注企业IT化云化不足和上游技术薄弱等问题，以及外部风险如5G进程、中美贸易摩擦等。