20230331-中航证券-平治信息-300571.SZ-锚定运营商核心设备供应商_中选移动2023年全光WiFi设备选型_7页_1mb

报告摘要

平治信息公司研究报告总结

核心内容

平治信息（300571）是一家专注于通信运营商设备和内容供应的公司，其业务主要围绕智慧家庭、5G通信和移动阅读三大板块展开。公司近期在运营商领域取得重要进展，中标中国移动通信集团山东有限公司2023年全光WiFi设备选型项目，中标份额为30%，含税金额约为人民币3892.41万元。该中标为公司在后续三大运营商FTTR设备招标中奠定了基础，有助于其深度参与“双千兆”网络建设。

根据《FTTR光纤到房间白皮书（2022年）》，中国有4.6亿家庭，预计在“十四五”期间将有15%-20%的家庭进行FTTR改造，市场空间超过1300亿元。公司智慧家庭业务订单饱满，截至2022年9月底，未执行订单约为84.87亿元，显示出强劲的市场需求和发展潜力。

此外，公司积极布局5G通信和分布式储能领域。响应《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》和《“十四五”信息通信行业发展规划》等政策，公司于2021年7月正式进入5G通信业务，截至2022年6月底，该业务中标金额约为10.33亿元。随着运营商云网结合和算力基础设施的建设，5G通信业务有望成为公司增长的新引擎。

在储能领域，公司于2022年7月与亿能能源签署合作协议，共同打造分布式储能云平台，围绕通信基站的备电和储能体系进行开发和运营，拓展了业务范围。

公司还布局AI时代，依托其在数字阅读领域的积累，拥有海量优质中文语料，包括60,000余本文字阅读产品和37,000余本签约作者原创作品，有望成为新的核心竞争力。同时，公司与多家运营商及互联网企业签订合作协议，在虚拟数字人领域重点布局。

主要观点

中标FTTR项目：公司成功中标中国移动通信集团山东有限公司2023年全光WiFi设备选型项目，中标份额为30%，含税金额约3892.41万元，为后续三大运营商采购打下基础。
业务结构：公司以智慧家庭业务为主，5G通信和移动阅读为辅，形成设备+内容的综合供应模式。
政策响应：公司紧跟国家政策，响应5G新基建和“双千兆”网络建设，积极拓展新业务。
AI与元宇宙布局：公司手握海量中文语料，有望在AIGC时代转化为竞争优势，并与运营商和互联网巨头合作，布局元宇宙。
市场前景广阔：智慧家庭业务前景广阔，预计在“十四五”期间有超过1300亿元的市场空间。

关键信息

财务数据与估值

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2407.90	3601.39	4708.72	5542.70	6555.84
增长率(%)	40.19	49.57	30.75	17.71	18.28
归母净利润(百万元)	210.53	243.66	293.26	356.20	415.03
增长率(%)	-1.02	15.74	20.36	21.46	16.52
毛利率(%)	20.50	14.96	13.86	13.72	13.57
每股收益(元)	1.51	1.75	2.10	2.55	2.97
市盈率PE	28.59	24.70	20.53	16.90	14.50
市净率PB	8.67	4.00	3.42	2.91	2.48
净资产收益率ROE(%)	30.34	16.19	16.66	17.21	17.07

财务预测与业务拆分

业务板块	收入(百万元)	YoY增长率	毛利率
移动阅读业务	938.44	13%	27%
宽带网络终端业务	1629.49	64%	11%
IoT泛智能终端	113.68	-13%	10%
电子元器件及其他	893.59	98%	11%
5G天线	24.02	-	10%
其他	2.18	11%	-

投资建议

投资评级：买入
目标价：未明确，但预计未来增长潜力大
财务预测：预计2022-2024年营收分别为47.09/55.43/65.56亿元，归母净利润分别为2.93/3.56/4.15亿元，对应当前股价PE分别为21/17/15倍。

风险提示

研发进度不及预期
下游市场需求变化导致的经营业绩波动
国际贸易摩擦风险

结论

平治信息作为通信运营商的核心设备和内容供应商，在FTTR项目中标后进一步巩固了其在智慧家庭业务领域的地位，同时积极拓展5G通信和分布式储能业务，布局AI和元宇宙，显示出公司未来的增长潜力。公司业务结构清晰，市场前景广阔，财务数据稳步增长，预计未来将有良好表现。投资者应关注其在政策支持下的发展机会，但需注意潜在的市场和研发风险。

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