20180611-西南证券-平治信息-300571.SZ-股权激励落地_CPS业务快速放量_4页_1mb

平治信息（300571）动态跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为西南证券发布的平治信息（300571）动态跟踪报告，发布日期为2018年6月11日。报告指出，平治信息在CPS业务方面取得显著进展，得益于其在微信公众号内容分发领域的布局和渠道优势。公司通过股权激励计划进一步增强团队稳定性，并预计在2018年及未来几年保持业绩增长趋势。

主要观点

• 股权激励计划落地：公司已向10名激励对象首次授予约86万份股票期权和37万份限制性股票，行权价格分别为56.30元和28.07元。激励计划的实施有助于提升员工积极性，推动公司发展。

• CPS业务快速放量：公司通过投资“杭州有书”和“麦睿登”，并建立“平治云”，构建了强大的内容分发渠道网络。根据第三方数据，其旗下平台在微信公众号原文分发领域处于领先地位，有力推动了CPS业务增长，预计该趋势将延续至全年。

• 盈利预测与估值：预计2018-2020年平治信息每股收益（EPS）分别为2.56元、3.21元、4.12元，对应PE分别为24倍、19倍、15倍。公司2016、2017年净利润连续增长100%左右，2018年预计继续维持高增长态势，未来利润体量扩大后平台化效应将显现。

• 投资建议：基于其在内容分发领域的优势及未来增长潜力，西南证券维持“买入”评级，认为公司有望借助互联网流量红利成长为中大型互联网娱乐企业。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

成长能力

• 销售收入增长率：2017年为94.01%，预计2018年为14.39%，2019年为19.03%，2020年为19.19%。
• 营业利润增长率：2017年为127.03%，预计2018年为106.11%，2019年为27.13%，2020年为29.85%。
• 净利润增长率：2017年为119.02%，预计2018年为111.14%，2019年为25.48%，2020年为28.18%。

获利能力

• 毛利率：从24.79%提升至37.93%。
• 三费率：从9.89%上升至11.89%。
• 净利率：从11.63%提升至24.33%。
• ROE：从30.27%上升至38.99%，随后略有下降，但仍保持较高水平。

营运能力

• 总资产周转率：从1.74下降至1.17。
• 应收账款周转率：从8.55下降至7.12。
• 存货周转率：从502.24下降至352.84。
• 销售商品提供劳务收到现金/营业收入：2017年为105.81%。

资本结构

• 资产负债率：从50.06%下降至17.12%。
• 带息债务/总负债：从44.19%下降至5.90%。
• 流动比率：从1.59上升至6.29。
• 速动比率：从1.58上升至6.27。

风险提示

• 微信对公司流量可能进行管控。
• 国家政策或监管加强可能带来不确定性。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业回报低于沪深300指数-5%以下。

附注信息

• 数据来源：Wind，西南证券。
• 分析师：刘言（执业证号：S1250515070002）。
• 联系人：杭爱（电话：010-57758568）。

总结

平治信息凭借其在微信公众号内容分发领域的布局，快速推动CPS业务增长，同时通过股权激励计划增强团队凝聚力。公司未来业绩增长潜力较大，预计2018年及后续年份将保持高增长态势。基于其估值优势及行业前景，西南证券维持“买入”评级，但需关注微信流量管控及政策风险。