20160713-安信证券-华夏幸福-600340.SH-2016年2季度业绩点评_半年收官再创新高_产业新城模式拓展深化_11页_819kb
报告摘要
华夏幸福2016年2季度业绩点评总结
核心内容
华夏幸福在2016年第二季度实现了显著的销售增长，销售额达378.08亿元，同比增长94.03%。公司上半年累计完成销售额584.78亿元，同比增长75.08%，位列房企销售规模增速Top7，显示其强大的市场竞争力。
主要观点
- 销售表现亮眼：公司上半年销售额完成67.22%的年度目标，预计全年可实现千亿销售目标。
- 销售结构优化：第二梯队园区贡献了80%的销售面积，其中香河、永清、霸州等区域成为主要增长点。
- 区域拓展深化：公司拓展至珠三角地区，并在印尼设立首个海外产业新城项目，推动“一带一路”战略实施。
- 模式升级：通过中标铁路项目、战略投资OLED产业、与伙伴公司合作等举措，实现产业新城平台模式的优化升级。
关键信息
销售数据
- 2016年2季度销售额：378.08亿元，同比增长94.03%
- 2016年2季度销售面积：361.48万平米，同比增长96.55%
- 2016年上半年累计销售额：584.78亿元，同比增长75.08%
- 2016年上半年累计销售面积：约584.78万平米，其中产业新城开发贡献307.86亿元销售额
区域拓展
- 珠三角：5月与广东省江门高新技术产业开发区签署合作备忘录，推动产业新城建设。
- 印尼：与ASRI合作开发万丹省唐格朗市地块，助力“一带一路”发展。
模式升级
- 铁路项目：中标廊涿固保城际铁路项目，强化京津冀区域协同发展。
- OLED产业投资：子公司与昆山国显光电公司签署投资框架协议，预计总投资60亿元。
- 协同发展：与深圳市伙伴房地产经纪有限公司等签署《业务协同协议》，提升产业新城招商能力。
投资建议
- 评级：买入-A
- 6个月目标价：31.2元
- EPS预测：2016-2018年分别为2.08元、2.78元、3.64元
- PE估值：当前PE为12.4X，预计2017年为9.3X，2018年为7.1X
财务预测
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 26,885.5 | 38,334.7 | 49,177.7 | 63,709.1 | 82,664.4 |
| 净利润（百万元） | 3,537.5 | 4,800.8 | 6,153.7 | 8,228.5 | 10,756.5 |
| 每股收益（元） | 1.20 | 1.62 | 2.08 | 2.78 | 3.64 |
| 每股净资产（元） | 3.31 | 4.58 | 7.99 | 11.55 | 15.86 |
| 市盈率（倍） | 21.6 | 15.9 | 12.4 | 9.3 | 7.1 |
| 市净率（倍） | 7.8 | 5.7 | 3.2 | 2.2 | 1.6 |
| 净利润率 | 13.2% | 12.5% | 12.5% | 12.9% | 13.0% |
风险提示
- 销售不及预期
财务指标
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 27.7% | 42.6% | 28.3% | 29.5% | 29.8% |
| 营业利润增长率 | 41.4% | 36.3% | 27.7% | 36.0% | 29.6% |
| 净利润增长率 | 30.3% | 35.7% | 28.2% | 33.7% | 30.7% |
| EBITDA增长率 | 38.7% | 38.3% | 29.5% | 35.4% | 28.6% |
| ROE | 36.1% | 35.5% | 26.1% | 24.1% | 22.9% |
| 三费/营业收入 | 10.2% | 9.9% | 10.4% | 10.3% | 10.2% |
| 资产负债率 | 84.7% | 84.8% | 82.2% | 82.7% | 81.5% |
| 流动比率 | 1.27 | 1.35 | 1.43 | 1.41 | 1.43 |
| 速动比率 | 0.35 | 0.47 | 0.49 | 0.45 | 0.47 |
投资评级
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 风险评级：
- A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动
分析师声明
陈天诚声明，其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。
免责声明
本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性、准确性。报告内容可能随时间变化而更新，客户应自行关注最新信息。本报告不构成投资建议，亦不能作为道义、责任或法律的依据。
联系方式
| 城市 | 联系人 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 朱贤 | 021-35082852 | zhuxian@essence.com.cn |
| 上海 | 许敏 | 021-35082953 | xumin@essence.com.cn |
| 上海 | 孟硕丰 | 021-35082788 | mengsf@essence.com.cn |
| 上海 | 李栋 | 021-35082821 | lidong1@essence.com.cn |
| 上海 | 侯海霞 | 021-35082870 | houxh@essence.com.cn |
| 上海 | 潘艳 | 021-35082957 | panyan@essence.com.cn |
| 北京 | 原晨 | 010-83321361 | yuanchen@essence.com.cn |
| 北京 | 温鹏 | 010-83321350 | wenpeng@essence.com.cn |
| 北京 | 田星汉 | 010-83321362 | tianxh@essence.com.cn |
| 北京 | 王秋实 | 010-83321351 | wangqs@essence.com.cn |
| 北京 | 张莹 | 010-83321366 | zhangying1@essence.com.cn |
| 北京 | 李倩 | 010-83321355 | liqian1@essence.com.cn |
| 北京 | 周蓉 | 010-83321367 | zhourong@essence.com.cn |
| 深圳 | 胡珍 | 0755-82558073 | huzhen@essence.com.cn |
| 深圳 | 范洪群 | 0755-82558044 | fanhq@essence.com.cn |
| 深圳 | 孟昊琳 | 0755-82558045 | menghl@essence.com.cn |
| 深圳 | 邓欣 | 0755-82821690 | dengxin@essence.com.cn |
安信证券研究中心
- 地址：
- 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编：518026（深圳），200080（上海），100034（北京）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
