20220108-国盛证券-市场回顾（1月2周）_美债跳升_高低切换_19页_645kb

投资策略总结

核心内容概述

本周A股市场呈现显著分化，大金融与可选消费板块表现优于其他板块，而新能源板块因利空因素大幅下挫。海外方面，美联储政策预期加剧，导致美债收益率上升，全球股市涨跌不一，新兴市场表现相对较好。人民币汇率出现贬值趋势，国内风险偏好有所回落。大类资产中，工业金属、原油和铜表现相对强势。

主要观点

• A股市场表现：整体下跌，大金融和可选消费板块领涨，上证50和上证指数跌幅较小，分别为-1.56%和-1.65%。传媒、建筑装饰等行业表现突出。
• 行业分化：房地产、家用电器、建筑装饰涨幅居前，而电力设备、国防军工、公用事业跌幅较大。个股新高比例有所回升。
• 估值变化：A股整体估值回落，行业估值分化程度有所收敛，上证50和沪深300处于历史高位，科创50和中证500处于低位。
• 海外市场：美股全面下跌，价值与大盘风格相对占优，恒生指数微涨，电讯业、能源业与综合业表现较好。
• 大类资产：工业金属、原油和铜领涨，人民币贬值，国内风险偏好回落。商品价格涨跌不一，利率债和信用债利差变化显著。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济政策和监管政策存在不确定性。

关键信息

宏观要闻

1. 美国制造业PMI：12月制造业PMI为58.7，非制造业PMI为62，均低于预期，显示经济复苏放缓。
2. 美联储货币政策：12月会议纪要显示鹰派倾向，预计2022年加息次数增加，但中美利差仍处于安全区间。
3. 非农就业数据：12月非农就业人口增加19.9万，低于预期，显示劳动力市场压力。
4. 科创板做市商机制：证监会拟引入做市商机制，丰富券商业务模式，但设置严格准入条件。

A股行情

• 指数表现：上证50和上证指数跌幅较小，分别为-1.56%和-1.65%；创业板指和科创50跌幅较大，分别为-6.8%和-6.63%。
• 风格表现：大金融、可选消费、小盘、低市盈率和亏损股占优。
• 个股新高比例：创60日新高的个股比例为26.87%，创250日新高的个股比例为7.41%，环比上升。
• 行业表现：房地产、家用电器和建筑装饰涨幅居前，传媒、医药生物和轻工制造新高个股比例较高。

海外行情

• 美股表现：全面下跌，能源、金融和工业涨幅居前，价值与大盘风格占优。
• 港股表现：恒生指数微涨，电讯业、能源业和综合业表现较好。
• 全球股市：印度孟买30、越南证交所和英国富时UKX占优，纳斯达克、沪深300和巴西IBOV表现较差。

大类资产表现

• 商品价格：布伦特原油、CRB工业金属上涨，LME铜和LME金下跌。
• 利率债：美债长短端利率均回升，中国中债利率长端回升，短端回落。
• 信用债：美国IG债OAS利差收窄，HY债利差扩大，中国信用利差收窄。
• 可转债：中证转债指数下跌0.38%。
• 汇率波动：美元指数上涨，人民币和欧元贬值。
• 波动率：VIX指数回升，显示市场波动加剧。

领涨资产

• 近20日：CRB工业金属、布伦特原油和LME铜涨幅较大。
• 近120日：比特币指数、中证转债指数和布伦特原油涨幅较好。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 宏观经济和政策出现超预期变化。
3. 监管政策可能带来扰动。

图表目录（摘要）

• 图表1-3：A股核心指数走势及个股新高比例。
• 图表4-6：A股风格指数及行业涨跌幅。
• 图表7-8：申万一级行业涨跌幅及新高比例。
• 图表9-10：全球市场与行业指数表现。
• 图表11-14：A股估值分位与分化系数。
• 图表15-16：PE-G与PB-ROE框架下行业匹配度。
• 图表17-23：全球股市与港股估值变化。
• 图表24-31：大类资产表现及风险溢价走势。

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