20131104-信达证券-非金属类建材行业_周报-水泥价格稳中有升_关注年末估值切换_16页_1mb

水泥价格稳中有升，关注年末估值切换

核心内容总结

本报告为2013年11月4日发布的非金属类建材行业周报，重点分析了水泥、玻璃及新型建材行业的市场表现、价格走势、库存变化、新增产能以及投资策略。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格稳中有升，11月1日，高标P.O42.5水泥均价为354元/吨，周环比上升0.71%；低标P.C32.5水泥均价为328元/吨，周环比上升0.36%。
• 区域表现：
  • 华北：价格平稳，库存下降。
  • 东北：价格回落，受天气转冷影响，需求减弱。
  • 华东：价格继续上扬，企业推动价格上涨。
  • 中南、西南、西北：价格整体平稳，部分区域略有上调。
• 库存情况：全国水泥企业平均库存为62%，周环比下降1个百分点。
• 成本变化：动力煤价格小幅上调，影响成本。
• 新增产能：本周有两条水泥生产线投产，合计年产规模为320万吨。
• 行业展望：南方地区水泥价格有望延续上涨至11月下旬，北方逐步进入淡季；环保压力和产能整顿将改善竞争格局。
• 投资建议：
  • 维持对冀东水泥的“增持”评级；
  • 建议关注华东地区（如海螺水泥和江西水泥）；
  • 北新建材和东方雨虹维持“买入”评级。

玻璃行业

• 价格走势：中国玻璃价格指数周环比下降0.77%，至1120.44。
• 库存情况：全国浮法玻璃存货为2766万重量箱，周环比上升9万重量箱，同比增长0.33%。
• 产能情况：全国浮法玻璃总产能为176850万重量箱/年，周环比增长0.20%，同比增长13.15%。
• 行业展望：旺季渐远，库存压力加大，价格走低，行业尚未具备反转条件。
• 投资建议：建议关注新型玻璃制品企业，如金刚玻璃和南玻A。

新型建材行业

• 行业前景：仍处于快速成长期，需求增速超过传统建材。
• 市场表现：多家新型建材企业三季报业绩增速较快，成长性得到验证。
• 投资建议：建议关注具备年末估值切换条件的个股，如北新建材和东方雨虹；同时关注市政管网建设龙头企业纳川股份。

关键信息

市场表现

• 建材板块指数周环比下降0.72%，跑输沪深300指数1.41个百分点。
• 水泥制造板块表现最佳，周环比上升1.04%，跑赢沪深300指数0.35个百分点。
• 陶瓷制造板块表现最差，周环比下降7.87%。

风险因素

• 行业周期风险：水泥和玻璃行业受宏观经济影响较大。
• 房地产调控风险：房地产FAI增速大幅下滑，影响需求。
• 经济下滑风险：经济持续下滑将导致建材行业需求下降。

行业动态及公司要闻

行业动态

1. 地方投资计划：13个省份GDP增长未达目标，年末将推出大规模投资计划，以完成增长目标，但需警惕地方债风险和产能过剩。
2. 保障房建设：习近平重申要全力完成3600万套保障房建设任务，破除调整传闻。

公司要闻

1. 东方雨虹：
   • 2013年前三季度净利润同比增长97.99%；
   • 营业收入增长32.47%；
   • 毛利率提升，业绩增长主要得益于战略转型和成本控制。
2. 北新建材：
   • 2013年前三季度净利润同比下滑29.37%；
   • 毛利率提升，主要由于原材料价格低迷。

投资策略

• 水泥行业：供需持续改善，投资价值显现，建议关注具备区域供需优势的企业。
• 玻璃行业：旺季渐远，价格走低，行业尚不具备反转条件，建议关注新型玻璃制品企业。
• 新型建材行业：仍处于快速成长期，建议关注具备成长性及估值优势的个股。

行业数据概览

重点公司盈利预测及估值表（部分）

图表目录（部分）

• 图1：全国高低标水泥均价走势
• 图2：华北地区水泥价格走势
• 图3：东北地区水泥价格走势
• 图4：华东地区水泥价格走势
• 图17：中国玻璃市场价格指数
• 图25：建材板块相对沪深300的表现
• 图26：建材行业各板块一周市场表现

结论

整体来看，水泥行业价格稳中有升，库存持续回落，基本面良好；玻璃行业需求回落，价格走低，库存压力增加；新型建材行业仍处成长期，具备较大投资空间。报告建议投资者关注水泥行业中的冀东水泥和华东地区企业，以及玻璃行业中的新型玻璃制品公司和新型建材行业的成长型个股。