20170910-东兴证券-医药生物行业周报_继续把握估值切换_市场风险偏好提升优选中小创个股_33页_4mb

医药生物行业周报总结（20170904-20170910）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于沪深300指数，申万医药指数上涨1.43%，创业板指数上涨1.07%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，跑赢创业板指数0.36个百分点。医药行业成交额占比为4.15%，行业热度较上周略有下降。医药行业整体估值（TTM，剔除负值）为38.48倍，较上周上升0.48个单位，行业估值溢价率为69.21%，较上周上升1.23个百分点。

主要观点

中短期观点

• 医药行业短期表现优于大盘，市场风险偏好逐步提升。
• 高估值子行业如医疗器械、生物制品表现亮眼，高弹性个股如万东医疗（人工智能）、沃森生物（疫苗）、博晖创新（HPV）、佐力药业（CarT）等表现突出。
• 结合当前市场风格和时点，建议关注“估值切换”及“优质高弹性的细分领域中小创个股”。

中长期观点

• 医药行业正从野蛮扩张时代进入结构优化时代，未来5-10年应关注行业分化趋势。
• 重点推荐五大投资主线：
  1. 医改新政推进：包括药审改革、医保变革、一致性评价等，关注创新药、优质仿制药、CRO企业等。
  2. 泛创新：如恒瑞医药、康弘药业等创新药龙头，以及博晖创新、佐力药业等创新技术企业。
  3. 泛服务：包括医疗服务、商业服务（如GPO、PBM）等。
  4. 国际化：关注制剂出口、研发国际化企业。
  5. 高景气度领域：如血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片等。

关键信息

行情回顾

• 本周申万医药指上涨1.43%，沪深300指数下跌0.12%，创业板指数上涨1.07%。
• 医药成交总额为1240.69亿元，占沪深总成交额的4.15%。
• 子行业表现：生物制品涨幅最大（3.86%），医药商业跌幅最大（-0.11%）。
• 个股涨幅前五：华润万东、沃森生物、博晖创新、佐力药业、莱美药业。
• 个股跌幅前五：诚志股份、东北制药、健康元、汤臣倍健、万达信息。

估值跟踪

• 医药行业整体估值为38.48倍，较上周上升0.48个单位。
• 医药行业估值溢价率为69.21%，处于相对低位。
• 各子行业估值：医疗服务84.12倍，医疗器械58.83倍，生物制品46.86倍，化学制剂43.45倍，化学原料药40.94倍，中药30.41倍，医药商业26.44倍。

基金持仓跟踪

• 过去十年中，基金对医药行业的配置在三个时期达到超配峰值。
• 2017年Q2基金重仓持股医药比重为9.34%，较Q1下降0.35个百分点。
• 排名前三的医药生物标的为：上海医药（187只）、东阿阿胶（117只）、华东医药（108只）。
• 推荐关注的个股包括：九州通、丽珠集团、济川药业、长春高新、康美药业、凯莱英、沃森生物、普利制药等。

行业动态及点评

• 事件一：CDE发布《中国上市药品目录集》框架意见通知，将推动药品信息透明化和规范化，利好仿制药一致性评价及优质企业。
• 事件二：CDE公布第二十二批拟纳入优先审评程序药品注册申请，包括恒瑞医药、华海药业、普利制药等，短期形成催化剂。
• 事件三：福建省发布医保补充目录，33个品种纳入，其中26个为本土制药企业，建议关注医保目录受益标的。
• 事件四：卫计委启动国家高值医用耗材价格谈判，将药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体等纳入试点，建议关注最终谈判价格。

投资建议

• 布局持续成长性好、估值合理的二线细分领域龙头，如九州通、丽珠集团、济川药业、长春高新、康美药业。
• 关注优质高弹性的细分领域中小创个股，如疫苗领域智飞生物、沃森生物，制剂出口普利制药，CDMO龙头凯莱英等。
• 推荐投资组合：九州通（20%）、丽珠集团（20%）、济川药业（20%）、长春高新（20%）、智飞生物（20%）。

风险提示

• 行业政策可能出现重大变化。
• 市场存在系统性风险。

附：分析师与研究助理简介

• 分析师：张金洋
  • 医药生物行业小组组长，3年证券行业研究经验，3年医药行业实业经验。
  • 曾获2016年水晶球第一名、2015年新财富第七名等荣誉。
• 研究助理：缪牧一
  • 医药行业分析师，专注于医药政策下的投资机会。
  • 曾获2016年水晶球第一名团队核心成员、公募榜单第一名等荣誉。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。