20210810-国元证券-昭衍新药-603127.SH-昭衍新药2021年半年报业绩预告点评_Q2业绩表现靓丽_承接订单高速增长_3页_1mb

昭衍新药2021年半年报业绩预告点评总结

核心内容

昭衍新药在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，预计实现归母净利润1.49-1.58亿元，同比增长65-75%；扣非归母净利润1.25-1.34亿元，同比增长95-109%；营收预计为5.15-5.54亿元，同比增长30-40%。公司Q2单季度营收同比增长38%，高于Q1的30%；归母净利润同比增长109%，扣非归母净利润同比增长119%。

主要观点

• 业绩高速增长：公司2021H1整体业绩表现优异，营收和净利润均实现大幅增长，尤其Q2单季度增长显著，体现出公司业务的持续扩张和效率提升。
• 安评业务规模化效应凸显：公司在国内安评外包业务领域处于领先地位，受益于全球创新药研发热度上升和外包转移趋势，安评业务景气度持续高涨。
• 订单承接强劲：公司在手订单在2020年底已超过17亿元，新签非临床业务订单超15亿元，显示市场需求旺盛，订单充足。
• 产能扩张支撑增长：公司积极推进重庆、广州等新产能建设，以及梧州项目和苏州产能扩建，为业绩高增长提供了有力支撑。
• 国际化与产业链延伸：公司通过收购Biomere加快国际化布局，2020年海外收入同比增长近5倍。同时，公司向产业链纵向延伸，拓展药物CDMO、早期临床CRO和药物警戒等业务，提升服务能力和客户粘性。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为15.06/20.75/27.59亿元，归母净利润分别为4.45/5.91/7.81亿元，EPS分别为1.17/1.56/2.06元/股，对应PE分别为133/101/76X，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务表现：公司2021年半年报业绩增长显著，归母净利润同比增长超100%，营收增长超35%。
• 订单增长：公司上半年承接订单维持高增长，设施利用率提升，国内安评订单执行和完成情况均优于去年同期。
• 产能建设：公司投资建设多个新产能项目，包括重庆、广州、梧州和苏州，预计提升产能和业务承接能力。
• 国际化进展：收购Biomere后，公司海外收入增长显著，H股上市进一步推动国际化发展。
• 产业链拓展：公司积极拓展CDMO、早期临床CRO、药物警戒等业务，增强服务能力，扩大客户合作范围。
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长预期良好，EPS逐步提升，估值逐步下降，投资价值显现。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产能建设不及预期
• 新业务拓展风险
• 疫情风险

投资建议

• 评级：增持
• 当前股价：156.50元
• 历史价格区间：52周最高/最低价分别为229.68元和84.41元
• 投资价值：公司处于国内创新药黄金发展周期，订单充足，产能扩张顺利，国际化布局和产业链延伸为长期增长提供支撑。

财务预测表（单位：百万元）

财务比率分析

增持逻辑

公司作为国内安评龙头，受益于创新药研发热潮和安评外包转移，订单充足，产能扩张顺利，业绩有望持续高增长。同时，国际化布局和产业链延伸进一步打开成长空间，未来三年盈利增长预期良好，估值逐步下降，投资价值凸显。