建筑材料行业跟踪报告：环保限产继续加码，继续看好旺季水泥价格弹性-20170924-广发证券-18页-1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年9月18日至9月22日建筑材料行业的市场动态，重点分析水泥和玻璃价格走势、供需关系及行业投资建议。

水泥行业

• 价格走势：全国水泥平均价格上涨0.7%，华东地区上涨9元/吨，西南地区上涨11元/吨，部分城市如南京、福州、济南涨幅显著。
• 库存情况：全国水泥库存环比下降0.33%，华东、华北、中南地区库存下降，但西南地区略有上升。
• 成本变化：煤炭价格有所上涨，导致水泥企业成本增加，推动价格上涨。
• 环保限产：安徽、2+26城市及北方15省持续实施环保限产，尤其是铜陵市和宣城市，对价格形成正向支撑。
• 市场动态：华北、华东、中南、西南地区水泥价格均有上调，西北地区以稳为主。
• 投资建议：继续看好四季度水泥价格上涨弹性，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材（港股）、祁连山等公司。非周期公司如三棵树、北新建材、石英股份、凯盛科技也值得中线关注。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价上涨0.25元/重箱，主要城市如北京、广州、上海价格均有上涨。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降1.22%，华东、华南、华北地区库存下降。
• 成本变化：纯碱与重油价格差稳定，但原材料成本上涨对下游企业毛利率形成压力。
• 市场动态：多数地区价格稳中有涨，但涨幅减小，部分企业采取稳价出货策略。
• 产能情况：总产线360条，有效产能略有上升，停产产能占比稳定。

主要观点

• 水泥行业：受环保限产和需求恢复影响，水泥价格持续上涨，预计四季度价格将超预期，主要受益于供给收缩和库存较低。
• 玻璃行业：价格稳中有涨，但涨幅减小，主要受原材料成本上涨影响，下游企业压力较大，短期内价格以稳定为主。
• 投资策略：建议关注具备价格上涨弹性、估值较低的水泥企业，同时中线看好非周期建材公司，如三棵树、北新建材等。

关键信息

• 环保限产：安徽铜陵、宣城等地实施限产，影响华东地区熟料供应，支撑价格。
• 价格弹性：水泥价格自8月下旬以来全线上涨，部分核心区域价格已突破二季度高点。
• 库存情况：水泥行业库存普遍较低，玻璃行业库存下降，有利于价格走势。
• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材（港股）、祁连山为水泥行业重点跟踪公司；三棵树、北新建材、石英股份、凯盛科技为非周期公司重点跟踪对象。
• 风险提示：宏观经济下行、新投产能超预期可能对行业产生负面影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 海螺水泥：买入
  • 华新水泥：买入
  • 万年青：买入
  • 中国建材（港股）：买入
  • 祁连山：买入
  • 三棵树：中线看好
  • 北新建材：中线看好
  • 石英股份：中线看好
  • 凯盛科技：中线看好
  • 其他公司：根据具体情况，部分公司具备较好性价比。

其他建材市场动态

• 工业萘、纯MDI、国产原木：价格上涨。
• HDPE、PP、沥青、软泡聚醚、聚合MDI、美废、进口原木：价格下跌。
• 锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、丙烯酸、钛白粉：价格稳定。

市场热点

• 行业要闻：安徽铜陵、新疆等地实施环保限产，北京、天津等地加强环保监管。
• 公司动态：多家公司发布重大事项公告，如回购股份、设立子公司、投资项目等。

重点跟踪公司估值

• 海螺水泥：EPS 17E为2.80，PE 17E为9.10，PB 17E为1.80
• 兔宝宝：EPS 17E为0.47，PE 17E为26.95，PB 17E为7.19
• 华新水泥：EPS 17E为0.98，PE 17E为15.37，PB 17E为2.08
• 祁连山：EPS 17E为0.88，PE 17E为12.03，PB 17E为1.52
• 长海股份：EPS 17E为1.52，PE 17E为19.09，PB 17E为3.44
• 旗滨集团：EPS 17E为0.40，PE 17E为12.49，PB 17E为2.38
• 再升科技：EPS 17E为0.70，PE 17E为21.38，PB 17E为2.34
• 北新建材：EPS 17E为0.97，PE 17E为15.89，PB 17E为2.26
• 东方雨虹：EPS 17E为1.57，PE 17E为24.71，PB 17E为7.67
• 中国巨石：EPS 17E为0.68，PE 17E为15.67，PB 17E为2.52
• 金隅股份：EPS 17E为0.40，PE 17E为15.60，PB 17E为0.77
• 龙泉股份：EPS 17E为0.66，PE 17E为13.31，PB 17E为2.04
• 友邦吊顶：EPS 17E为2.02，PE 17E为27.21，PB 17E为7.09
• 伟星新材：EPS 17E为0.83，PE 17E为21.02，PB 17E为5.86
• 开尔新材：EPS 17E为0.76，PE 17E为16.94，PB 17E为3.73
• 中材科技：EPS 17E为1.01，PE 17E为22.79，PB 17E为2.25
• 洛阳玻璃：EPS 17E为0.40，PE 17E为58.84，PB 17E为27.09
• 嘉寓股份：EPS 17E为0.21，PE 17E为36.38，PB 17E为3.94
• 金晶科技：EPS 17E为0.24，PE 17E为21.60，PB 17E为1.82

风险提示

• 宏观经济：继续下行可能对行业造成影响。
• 新投产能：超预期的产能增加可能对价格形成压力。

联系方式

• 分析师：邹戈、徐笔龙
• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：510620、518000、100045、200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供

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