20181028-川财证券-建筑建材周报_进博会前期_华东下游需求赶工_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本周建筑建材板块表现分化，沪深300指数上涨1.23%，而川财非金属材料指数下跌1.15%。水泥行业利润维持高位，部分企业三季度业绩亮眼。玻璃行业则整体价格小幅下跌，部分地区库存压力显现。整体来看，水泥行业在需求端支撑下价格继续上涨，玻璃行业则面临一定的库存与需求压力。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%，华东、西南、华南等地熟料现货价格提涨10-50元/吨。
• 行业表现：海螺水泥、华新水泥等企业三季度业绩表现强劲，营业收入与净利润均实现大幅增长。
  • 海螺水泥前三季度营业收入777.92亿元，同比增长55.46%，净利润207.16亿元，同比增长111.20%。
  • 华新水泥前三季度营业收入190.40亿元，同比增长32.68%，净利润34.11亿元，同比增长224.98%。
• 供需关系：全国水泥市场供需关系良好，库存处于中等或偏低水平，推动价格上涨。供应端受环保限产影响持续收缩，下游需求韧性较强，四季度建材价格或维持高位。
• 环保政策：冬季取暖季临近，各地发布错峰限产方案，预计今年错峰量将高于去年。同时，部分区域实行差别化错峰生产，避免“一刀切”。
• 风险提示：环保政策变化可能影响供应端，进而对价格和利润产生负面影响；下游需求若不及预期，可能对行业造成压力。

玻璃行业

• 价格走势：本周全国玻璃均价1625元/吨，环比下降18元/吨，部分区域价格调整明显。
• 区域表现：
  • 华北地区部分厂家大幅调价，对周边市场造成影响。
  • 东北地区为削减库存，加大优惠力度。
  • 华南地区国庆后现货市场表现尚可。
• 库存情况：全国玻璃库存季节性波动，部分地区库存压力上升，需关注库存与价格之间的关系。
• 产能变化：本周新增冷修和点火生产线，部分区域产能调整。
• 成本因素：玻璃利润模拟公式为玻璃价格减去纯碱与重油成本，当前差值为642元/吨，但近期有所下降。
• 下游依赖：玻璃行业70%以上需求来自房地产相关行业，房地产投资若下滑将对需求端造成显著影响。

关键信息

• 水泥行业：

  • 海螺水泥、华新水泥三季度净利润增速显著。
  • 华东地区因进博会召开，工地赶工需求增强。
  • 水泥价格受库存偏低和供应收缩支撑，预计四季度仍将高位运行。
  • 2018-2019年冬季错峰限产政策出台，错峰时间或延长。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价环比下降，部分区域价格调整明显。
  • 华北、华东地区库存季节性波动，部分区域库存压力上升。
  • 新增冷修和点火生产线，产能调整对市场产生影响。
  • 下游房地产行业对玻璃需求影响较大，需关注房地产投资趋势。

行业与公司要闻

• 新疆自治区：发布2018-2019年冬季水泥错峰生产通知，要求在去年基础上增加1-1.5个月错峰时间。
• 天津市：实行差别化错峰生产政策，避免“一刀切”。
• 金隅冀东：与雄安新区生态环境局签订《固废综合利用协议》，拓展环保服务业务。
• 华润水泥：三季度营收环比下滑，受汇率影响毛利下降。
• 海螺水泥：前三季度营收与净利均大幅增长，股东持股比例有所下降。
• 华新水泥：受益于供给侧改革，主营产品价格大幅上涨，预计全年净利润增幅超130%。

风险提示

1. 环保政策风险：环保限产政策若放松，可能影响供应端，导致价格下行。
2. 下游需求风险：房地产投资若大幅下滑，将对玻璃行业造成较大影响。
3. 外部贸易摩擦：可能影响行业整体盈利与市场环境。

行业评级与分析师信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）、许惠敏（S1100117120001）。
• 评级标准：
  • 公司评级：基于6个月内绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：基于6个月内行业相对市场基准收益，分为买入、增持、中性、减持。

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