20260722-西南证券-CXO行业2026Q2数据跟踪_投融资持续回暖_订单饱满锁定增长_23页_2mb

报告摘要

CXO行业2026Q2数据跟踪总结

核心内容

CXO（合同研究组织）行业在2026年第二季度迎来快速上涨，主要得益于海外研发回暖与国内创新药市场修复的共振效应。板块整体订单饱满，预计2026-2027年将持续增长，维持高景气上行趋势。

主要观点

板块走势：2025年3月，部分CXO头部企业订单数据超预期，带动二级市场估值提升；2025年4月受美国关税政策扰动，市场短期震荡；2025年Q2-Q3随着扰动出清、国内创新药结构性牛市及企业业绩兑现，板块股价稳步上升；2025年四季度受政策不确定性及市场风格调整影响，部分企业股价下跌；年末汇率变化与国内数据亮眼推动部分内需企业股价上涨；2026Q1政策不确定性缓和，板块估值修复动力增强；2026Q2板块迎来快速上涨。
宏观环境：
- 货币政策：美联储2026年6月点阵图显示，2026-2028年联邦基金利率预测中值分别为3.8%、3.6%、3.4%，中长期政策利率呈下行趋势，医药生物投融资环境有望逐步改善。
- 地缘风险：2026年美国国防授权法案颁布，1260H清单未来更新可能影响CXO企业的地缘风险，但根据目前影响范围和落地周期来看，实际影响有限。
行业维度：
- 国内投融资：2026年上半年，中国医疗健康领域投融资金额达676.47亿元，同比增长65.1%；2026年Q2投融资金额432.14亿元，同比增长79.8%，显示国内CXO需求持续修复。
- 全球投融资：2026年上半年，全球医疗健康领域投融资金额达2416.43亿元，同比增长27.7%，全球市场景气度回暖。
- 研发活跃度：2025年全球医药生物研发投入稳步增长，北美及欧洲新开临床试验数量达到4297项，创历史新高；GLP-1R及ADC等细分领域临床试验数量快速增长。
- 国内研发：CDE创新药IND申报数量持续上升，2025年全年IND申报1840项，NDA申报265项，显示国内创新药研发加速。
- 国内创新药批准上市：2025年中国创新药批准上市数量占全球85%，显示出国内创新药市场修复明显。
板块业绩回顾：
- 2025全年CXO板块实现收入966.1亿元（+13.2%），归母净利润244.06亿元（+88.9%），盈利能力显著提升。
- 分季度看，2025年Q4收入同比增长13.7%，归母净利润同比增长204.0%，显示业绩快速回升。
- 2026年Q1板块收入继续增长，盈利能力保持良好。
主要增长驱动：
- 海外研发回暖与国内创新药市场修复共振，推动订单增长。
- 新分子药物（如多肽、偶联药物）需求增长为CXO企业带来新增长点。
- AI赋能药物研发，提升研发效率，增强行业竞争力。
关注重点：
- 全球市场多肽、偶联药物等新分子需求增长。
- 地缘风险不确定性出清后的板块情绪改善。
- 国内市场修复与海外市场景气共振带来的创新药研发外包需求传导。
- AI技术在药物研发中的应用。