> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年医药行业整体表现及细分板块的投资机会，重点指出创新药产业链、医疗器械、医疗服务、中药、医药商业和原料药等领域的投资逻辑与趋势。同时，报告对海外CXO公司Q2业绩表现、国内外投融资回暖趋势进行了详细说明，并给出了具体的投资建议和风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **行业指数**：A股申万医药生物指数本周下跌2.03%，跑输沪深300指数4.69个百分点，跑输创业板指3.56个百分点，板块周涨跌幅排名第21位。 - **海外表现**：恒生医疗保健指数上涨3.68%，跑赢恒生指数2.04个百分点，医疗保健行业周涨跌幅排名第5位。 ### 2. 海外CXO Q2业绩乐观 - 本周有四家海外CXO公司发布2026Q2业绩，整体表现乐观，延续2025年下半年的复苏趋势。 - **Medpace**：Q2收入7.07亿美元（同比+17.2%），净订单出货比修复至1.13x，全年营收指引上调。 - **LONZA**：收入增长11.2%，核心EBITDA利润率上调至33-34%，三大业务平台全面双位数增长。 - **THERMO FISHER**：收入增长10%，上调全年内生增速至4%，EPS上调。 - **三星生物**：Q2收入同比增长30.2%，营业利润增长22.9%，全现金收购PolyPeptide Group的收购案预计年底完成。 ### 3. 投融资回暖 - **全球市场**：2026H1全球创新药一级市场投融资事件505起，同比增长6.1%，总金额267.5亿美元，同比增长58.5%。 - **国内市场**：2026H1国内创新药一级市场融资事件243起，同比增长16.3%，融资总金额58.1亿美元，同比增长79.1%。 --- ## 关键信息 ### 4. 行业观点及投资建议 #### (1) 创新药板块 - **投资逻辑**：港股医药回购筑底，创新药板块中期配置性价比凸显。 - **催化剂**：ASCO大会后国产新药表现亮眼，后续关注重磅交易及全球III期试验数据。 - **建议关注标的**：信达生物、科伦博泰、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。 #### (2) 创新药产业链 - **需求端**：海外研发及生产外包需求回暖，国内BigPharma研发支出提升，Biotech逐步走出底部，BD持续高涨。 - **供给端**：行业经历20-23年去产能周期后，价格处于底部，供给端出清趋于稳定，2026年有望盈利修复。 - **建议关注标的**：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。 #### (3) 医疗器械 - **投资逻辑**：行业进入基本面修复与估值重估并行阶段，政策转向“稳价格、提质量、促创新”。 - **重点方向**： - **设备更新+国产替代**：关注高端影像、超声、内镜等设备龙头。 - **创新器械+全球化**：关注手术机器人、脑机接口、PFA电生理、神经介入等企业。 - **AI医疗及医疗科技**：AI影像、AI病理、智能手术设备等方向受政策支持。 - **推荐标的**：心泰医疗、奕瑞科技、力诺药包、华康洁净等。 #### (4) 医疗服务 - **趋势**：消费医疗缓慢恢复，综合医院处于DRG/DIP调整期。 - **重点方向**： - **市占率提升**：爱尔眼科、固生堂通过并购扩张市占率。 - **消费复苏弹性**：眼科、口腔行业在消费复苏中具备较强弹性。 - **建议关注标的**：爱尔眼科、固生堂。 #### (5) 中药 - **投资逻辑**：政策受益、高基数出清拐点、高分红方向具备吸引力。 - **重点方向**： - **集采/基药受益**：关注乌灵胶囊、藤黄健骨片等品种。 - **高基数出清**：以岭药业、三力制药等疫情相关药品业绩增速有望恢复。 - **高分红方向**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等具备稳定现金流。 - **建议关注标的**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等。 #### (6) 医药商业 - **趋势**：零售药店行业加速集中，龙头药房有望在整合中脱颖而出。 - **建议关注标的**：益丰药房、大参林。 #### (7) 原料药 - **趋势**：行业多品种处于历史底部，部分品种已提价，接近周期反转。 - **推荐标的**：国邦医药、普洛药业。 --- ## 板块行情 ### 3.1 本周个股表现 - **A股涨幅前五**：五洲医疗（+72.79%）、宝莱特（+19.67%）、华强科技（+16.32%）、美迪西（+13.43%）、药康生物（+12.93%）。 - **A股跌幅前五**：万邦医药（-19.56%）、常山药业（-20.5%）、海王生物（-21.54%）、美诺华（-24.19%）、灵康药业（-24.35%）。 - **港股涨幅前五**：心泰医疗（+31.07%）、金斯瑞生物科技（+21.79%）、梅斯健康（+14.75%）、康宁杰瑞制药-B（+14.53%）、康方生物（+12.62%）。 - **港股跌幅前五**：医渡科技（-9.96%）、启明医疗-B（-10.4%）、圣诺医药-B（-10.71%）、叮当健康（-10.99%）、艾迪康控股（-15.05%）。 ### 3.2 医药板块估值 - **整体估值**：截至2026年7月24日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为28.30，环比下降0.32。 - **估值溢价率**：医药行业相对沪深300的估值溢价率为106.35%，环比下降7.9个百分点。 - **子行业市盈率**：化学制药、生物制品和医疗器械板块市盈率居前。 --- ## 风险提示 - 研发进度不及预期风险； - 市场竞争加剧风险； - 地缘政治风险； - 政策降价压力超预期风险。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅>20%）、增持（预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%）、中性（预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%）、回避（预期个股相对基准指数涨幅<-10%）。 - **行业评级**：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅>10%）、中性（预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%）、弱于大市（预期行业相对基准指数涨幅<-10%）。 - **可转债评级**：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅在5%-10%）、中性（预期涨幅在-5%-5%）、回避（预期涨幅<-5%）。 --- ## 分析师信息 - **盛丽华**：SAC 登记编号 S1340525060001，Email: shenglihua@cnpsec.com - **辛家齐**：SAC 登记编号 S1340526030001，Email: xinjiaqi@cnpsec.com --- ## 中邮证券研究所声明 - 报告内容基于公开资料及独立判断，力求客观、公正。 - 报告结论不受公司其他部门或利益相关方影响。 - 中邮证券及其关联机构可能持有相关证券头寸或提供相关服务。 - 本报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用。 --- ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股，是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等，全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。