20260413-中邮证券-医药生物行业周报_CXO订单指引乐观_行业景气度持续升温_19页_914kb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，重点聚焦CXO（合同研究组织）行业复苏趋势、原料药涨价、创新药发展、生物制品、医疗器械及医疗服务等细分领域。整体行业景气度持续升温，投资价值显著。

主要观点

CXO行业复苏明显
- 行业周期修复特征明显，2025年多家CXO公司收入实现正增长，订单指引乐观，2026年增长预期普遍向好。
- CDMO赛道成为增长核心，药明合联、药明生物等公司订单与收入双增长，盈利修复弹性突出。
- 临床CRO表现稳健，泰格医药、诺思格等公司订单规模持续扩大，盈利修复潜力大。
- 临床前CRO仍处调整阶段，但订单回暖迹象明显，预计未来将逐步释放业绩。
原料药板块启动涨价
- 维生素、抗生素等品种率先涨价，VE、泛酸钙、VA等价格持续走高，市场活跃报价提升。
- 原料药成本端压力增大，叠加下游价格不敏感，涨价趋势有望持续，建议关注亿帆医药、浙江医药、能特科技、兄弟科技等。
创新药板块震荡上行
- 国产创新药在早研层面持续追赶及反超欧美，部分项目数据验证其全球竞争力。
- 建议关注具有高BD预期及优质管线的公司，如信达生物、康方生物、乐普生物等。
- 小核酸、手术机器人等新技术赛道具备高增长潜力，建议关注相关企业。
生物制品与医疗器械景气度回升
- 血制品、疫苗等细分领域关注产品放量及在研管线数据带来的估值重估机会。
- 医疗器械板块有望在政策托底、需求复苏、国产替代加速等因素下实现全面业绩改善，重点关注手术机器人、高端设备、创新器械等方向。
医疗服务板块具备外延增长潜力
- 眼科、口腔等行业受益于消费复苏，建议关注具备扩张能力和优质资产注入的公司，如爱尔眼科、固生堂等。
中药板块具备高股息与稳健增长特征
- 品牌中药企业拥有宽广护城河，具备高比例分红能力，估值处于历史低位，配置价值凸显。
- 建议关注集采/基药受益、高股息及创新驱动方向，如盘龙药业、济川药业、东阿阿胶等。
医药商业板块加速集中
- 龙头药房有望凭借专业化服务、供应链优势及数字化管理在行业整合中占据主导地位。
- 推荐标的包括益丰药房、大参林等。