CXO行业2026Q2数据跟踪_投融资持续回暖_订单饱满锁定增长_23页_2mb

CXO行业2026Q2数据跟踪总结

核心内容概览

2026年第二季度，CXO板块迎来快速上涨，主要受益于海外研发回暖与国内创新药市场修复的共振效应。板块整体呈现订单饱满、增长锁定的态势，预计2026-2027年仍将维持高景气上行趋势。

主要观点

1. 板块走势复盘

• 2025年3月：部分CXO头部上市公司订单数据超预期，带动二级市场估值注入。
• 2025年4月：特朗普政府关税政策频繁变化，对股市造成短期扰动。
• 2025年Q2-Q3：随着短期扰动出清、国内创新药结构性牛市以及头部企业定期报告兑现，板块股价进一步上升。
• 2025年Q4：美国国防授权法案与1260H清单的不确定性升级，同时市场风格调整，部分企业股价下跌。
• 2025年末：汇率变化与国内数据亮眼，部分内需票股价大幅抬升。
• 2026Q1：美国政策不确定性缓和，地缘压制消退，估值修复动力足；龙头（药明系）与CDMO业绩高增，临床CRO企稳，结构性行情显著。
• 2026Q2末：CXO板块快速上涨，海外研发回暖与国内创新药市场修复共振，订单饱满锁定增长。

2. 宏观维度

• 货币政策：美联储点阵图显示2026/2027/2028年联邦基金利率预测中值分别为3.8%/3.6%/3.4%。相较于3月，利率预测有所上修，短期宽松预期降温，但中长期仍呈下行路径，医药生物投融资环境有望改善。
• 地缘风险：随着2026财年《国防授权法案》的颁布及1260H清单的更新，地缘不确定性逐步释放。但目前影响范围有限，实际影响落地周期尚待观察。

3. 行业维度

投融资情况

• 国内投融资：2026年Q2中国医疗健康领域投融资金额达432.14亿元（同比+79.8%，环比+76.9%）；2026H1投融资金额为676.47亿元（同比+65.1%），事件数为382件（同比-2.8%）。
• 全球投融资：2026H1全球医疗健康领域投融资金额达2416.43亿元（同比+27.7%），事件数为822件（同比-7.6%）。
• 海外研发：2025年北美及欧洲新开临床试验共4297项（不含IV期），创历史新高；2025年GLP-1R靶点与ADC药物的II-IV期临床试验数量显著增长。

研发情况

• 国内研发：2025年CDE创新药IND申报数量达1840项（同比+15.0%），NDA申报数量达265项（同比+8.6%）。
• 全球研发：2025年全球医药研发投入同比增速接近14.6%，预计2021-2028年仍将以2.6%的增速稳步增长。

业绩表现

• 2025全年业绩：CXO板块共选取19家样本公司，全年收入达966.1亿元（+13.2%），归母净利润244.06亿元（+88.9%），扣非净利润175.37亿元（+36.6%）。
• 2026Q1业绩：板块收入252.3亿元（+19.2%），归母净利润59.6亿元（+23.1%），扣非净利润55.4亿元（+67.0%）。
• 盈利能力：2025全年板块整体毛利率为40.5%（+2.9pp），净利率为25.2%（+10.1pp）；销售费用率、管理费用率、研发费用率均下降，财务费用率上升。

4. 关键信息

• 主要增长驱动力：海外研发回暖、国内创新药市场修复、新分子药物需求增长、CDMO产能爬坡、临床CRO竞争触底。
• 主要关注点：
  • 全球多肽、偶联药物等新分子外包增长动能；
  • 地缘风险出清后的板块情绪反转；
  • 国内市场修复与海外市场景气的共振；
  • AI赋能药物研发的前景。

5. 相关标的

• 重点公司：药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物、泰格医药、晶泰控股、英矽智能、昭衍新药、博腾股份等。

风险提示

• 创新药外包需求不及预期；
• 地缘与宏观风险。

附录：分析师信息

• 分析师：杜向阳

• 执业证号：S1250520030002

• 电话：021-68416017

• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

• 联系人：王钰玮

• 电话：021-68415819

• 邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出；
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

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