20211205-中泰证券-中小盘新股专题研究报告_32页_2mb

证券研究报告/专题研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年11月29日至12月5日期间，科创板及创业板获得证监会同意首次公开发行股票注册的公司。报告涵盖以下6家待发行企业：亚虹医药、佳缘科技、天源环保、唯科模塑、益客食品、星辉环材。每家公司均从行业地位、主要竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素及盈利预测与估值等方面进行了详细分析。

主要观点与关键信息

行业及市场趋势

• 创新药行业景气度较高，市场空间广阔，具备良好的政策支持。
• 环保行业法律法规日趋完善，行业前景良好，市场需求持续增长。
• 塑料制品行业需求稳定，出口增长显著，行业整体处于成长期。
• 软件和信息技术服务业受到国家政策大力扶持，细分赛道增长潜力大。
• 禽类食品行业需求保持长期稳定增长，公司具备较强的市场地位。
• 化工原料制造行业受益于政策支持和进口替代效应，市场空间广阔。

主要公司分析

1. 亚虹医药（A21079.SH）

• 行业标签：医药生物
• 主要产品：聚焦泌尿生殖系统肿瘤及其他重大疾病领域，核心产品APL-1202和APL-1702处于III期或关键性临床试验阶段，具备市场空白填补潜力。
• 竞争优势：拥有三大核心技术平台，研发团队专业性强，占员工71.65%。
• 成长动力：医药行业增长潜力大，国家政策支持创新药研发，募投项目提升生产、研发、营销能力。
• 财务状况：2018-2020年营收和净利润均为负，但流动比率和速动比率高于行业平均水平，偿债能力强。
• 风险因素：临床试验结果不确定、市场空间及盈利情况存在不确定性、募投项目落地不及预期。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，但公司具备较大的商业潜力，预计上市后盈利能力显著提升。

2. 佳缘科技（A20625.SZ）

• 行业标签：软件和信息技术服务
• 主要产品：提供信息化服务及网络信息安全综合解决方案，覆盖国防军工、医疗健康和政务服务领域。
• 竞争优势：资质齐全、技术研发体系完善、软硬结合的全产业链覆盖。
• 成长动力：国家政策支持软件及网络安全行业，募投项目提升技术及平台升级。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为34.21%和68.47%，毛利率和净利率高于行业平均水平。
• 风险因素：创新风险、经营性现金流不足风险、网络信息安全业务可持续性风险。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，但公司具备较强的行业竞争力，建议关注募投项目带来的技术提升。

3. 天源环保（A20628.SZ）

• 行业标签：环保
• 主要产品：专注于垃圾渗滤液及高难度污废水处理，提供一体化解决方案。
• 竞争优势：核心技术优势、优质客户资源、多样化服务覆盖全产业链。
• 成长动力：环保行业政策支持，市场需求持续增长，募投项目增强市场竞争力。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为58.39%和140.56%，毛利率和净利率逐年增长。
• 风险因素：项目质量风险、技术迭代风险。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，预计募投项目将显著提升盈利能力。

4. 唯科模塑（A20618.SZ）

• 行业标签：塑料零件及其他制品制造行业
• 主要产品：精密注塑模具、注塑件及健康家电产品，形成“模塑一体化”模式。
• 竞争优势：技术研发优势、多元化产品布局、客户资源优势。
• 成长动力：塑料制品市场需求稳定，募投项目提升生产效率与市场占有率。
• 财务状况：2017-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为19.67%和45.81%，毛利率高于行业平均水平。
• 风险因素：技术人员流失、原材料价格波动、行业竞争加剧。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，募投项目将提升公司盈利能力与市场竞争力。

5. 益客食品（A19497.SZ）

• 行业标签：农副食品加工业
• 主要产品：覆盖禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售、熟食及调理品生产与销售。
• 竞争优势：规模化生产、品质与品牌优势、技术储备。
• 成长动力：禽肉消费需求稳定增长，募投项目扩大产能，推进数字化转型。
• 财务状况：2017-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为24.15%和22.34%，毛利率低于行业平均水平。
• 风险因素：动物疫情风险、原材料价格波动、经营业绩波动。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，公司具备长期增长潜力。

6. 星辉环材（A20597.SZ）

• 行业标签：化工原料制造
• 主要产品：高分子合成材料聚苯乙烯（PS），包括HIPS和GPPS系列产品。
• 竞争优势：品牌与渠道优势、技术研发能力、区位优势。
• 成长动力：国家政策支持，进口替代效应显著，募投项目解决产能瓶颈。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为1.40%和60.50%，毛利率和净利率高于行业平均水平。
• 风险因素：原材料价格波动、销售区域集中度高。
• 盈利预测：无市场一致盈利预期，预计募投项目将提升公司市场竞争力。

风险提示

1. 公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险。
2. 研究梳理仅基于公司招股说明书（注册稿）等公开资料，不能充分反映公司最新状况。
3. 各公司均存在研发失败、市场空间不确定性、经营性现金流不足、技术迭代等风险。

结论

上述公司均具备较强的行业竞争力及成长潜力，尤其在创新药、环保、软件及信息技术服务、塑料制品、农副食品加工业和化工原料制造等行业具有显著优势。募投项目将为各公司带来产能扩张、技术升级和市场拓展，进一步提升其盈利能力。然而，各公司也面临一定的风险，如研发失败、市场不确定性及原材料价格波动，需密切关注其后续进展及市场表现。