20191101-华创证券-军工行业2019年三季度基金持仓分析：整体配置水平仍处历史低位，持股集中度仍较高_12页_1mb

报告摘要

军工行业2019年三季度基金持仓分析总结

核心内容概述

2019年三季度，军工行业基金持仓整体配置比例为2.40%，较二季度末下降0.09个百分点，整体超配比例为0.62%，仍处于五年来的历史低位，且相比二季度末进一步降低0.15个百分点。基金持仓结构中，主题基金占比提升，而其他类型基金占比下降，显示军工主题基金在市场中更加活跃。同时，军工板块持股集中度有所提升，前十大重仓股占比达到63%，比二季度末增加6个百分点。

主要观点

整体配置水平：军工板块整体配置比例仍处于历史低位，但主题基金持仓比例有所提升。
细分板块表现：航空和跨行业配套板块持股比例较高，其中航空板块配置比例为0.93%，超配0.37个百分点；跨行业配套配置比例为0.84%，超配0.31个百分点。
企业属性差异：国企在军工行业基金持仓中占比达87%，配置比例为2.10%，超配0.69个百分点；而民企占比为13%，配置比例为0.30%，低配0.07个百分点。
产业链配置：中上游配置比例为1.13%，超配0.23个百分点；中下游配置比例为1.27%，超配0.39个百分点。
持仓集中度提升：前十大重仓股占比提升至63%，显示出基金对军工行业个股的集中配置趋势。

关键信息

基金持仓分布

军工分级基金：占比27%，环比下降1个百分点。
军工ETF：占比4%，与二季度持平。
军工主题基金：占比13%，环比增加4个百分点。
其他基金：占比56%，环比下降3个百分点。

细分板块持仓情况

分类	占比	配置比例	超配比例	环比变化
兵器装备	4%	0.10%	+0.00%	-0.05%
船舶	12%	0.28%	-0.17%	-0.04%
航空	39%	0.93%	+0.37%	+0.11%
航天	10%	0.25%	+0.11%	0%
跨行业配套	35%	0.84%	+0.31%	-0.10%

企业属性持仓情况

企业属性	占比	配置比例	超配比例	环比变化
国企	87%	2.10%	+0.69%	-0.06%
民企	13%	0.30%	-0.07%	-0.02%

产业链配置情况

产业链环节	占比	配置比例	超配比例	环比变化
中上游	47%	1.13%	+0.23%	-0.13%
中下游	53%	1.27%	+0.39%	+0.05%

前十大重仓股

序号	代码	简称	持股机构家数	持股股数 (万股)	环比变化	持股市值 (亿元)	环比变化	持股数占流通A股比例
1	002179.SZ	中航光电	60	7517.02	-50.67%	30.96	-39.29%	7.22%
2	601989.SH	中国重工	24	47679.74	-40.29%	26.27	-40.83%	2.60%
3	600038.SH	中直股份	49	4736.78	-23.45%	21.28	-16.17%	8.04%
4	000768.SZ	中航飞机	23	12817.09	-27.13%	19.93	-28.06%	4.63%
5	600760.SH	中航沈飞	30	6169.52	-18.11%	19.13	-12.56%	15.48%
6	002013.SZ	中航机电	16	26169.65	-34.69%	17.04	-38.20%	7.25%
7	600893.SH	航发动力	25	7169.11	-36.73%	15.68	-39.07%	3.68%
8	002025.SZ	航天电器	25	4619.42	-34.80%	11.99	-30.58%	10.77%
9	600118.SH	中国卫星	11	5352.07	-22.13%	11.60	-25.17%	4.53%
10	000547.SZ	航天发展	18	10077.98	-48.05%	10.56	-43.05%	9.15%

增持与减持情况

增持前五个股

序号	代码	简称	持股股数 (万股)	二季度持股股数 (万股)	增持股数 (万股)	持股变化	持股市值变化
1	000519.SZ	中兵红箭	2927.32	2047.20	880.12	+42.99%	+49.65%
2	300114.SZ	中航电测	1403.55	1180.78	222.77	+18.87%	+39.68%
3	600862.SH	中航高科	3187.60	3037.71	149.88	+4.93%	+13.10%
4	300719.SZ	安达维尔	120.23	22.98	97.25	+423.21%	+438.64%
5	600150.SH	中国船舶	259.09	168.43	90.67	+53.83%	+43.47%

减持前五个股

序号	代码	简称	持股股数 (万股)	二季度持股股数 (万股)	减持股数 (万股)	持股变化	持股市值变化
1	601989.SH	中国重工	47679.74	79856.10	-32176.36	-40.29%	-40.83%
2	002013.SZ	中航机电	26169.65	40071.47	-13901.82	-34.69%	-38.20%
3	600967.SH	内蒙一机	5268.34	18890.67	-13622.32	-72.11%	-73.78%
4	002465.SZ	海格通信	9346.61	20767.10	-11420.49	-54.99%	-53.77%
5	000547.SZ	航天发展	10077.98	19399.81	-9321.83	-48.05%	-43.05%

风险提示

武器装备列装速度低于预期
军工领域改革进程低于预期
军工板块估值相对较高，存在估值压力

投资评级说明

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间
行业评级：
- 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
- 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师信息

首席分析师：卫喆（中科院硕士，曾任职于中国航发商发、中泰证券、招商证券）
助理研究员：王卓星（南京大学金融学硕士，2019年加入华创证券）

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