建材2019中期策略会_关注供需格局演变_坚守龙头与白马股_24页_2mb

正合奇脏 - 华创证券2019中期策略会总结

核心内容概述

2019年水泥行业盈利仍保持增长，但需求面的考验逐渐加大。新型建材行业则因细分领域不同，呈现出多样化的成长性，建议坚守龙头与白马股。整体投资策略聚焦于水泥行业的区域性与季节性机会，以及新型建材行业的成长性。

水泥行业分析

当前状况

• 水泥行业价格与盈利表现出较强韧性，主要公司业绩增长好于市场预期。
• 2019年1-3月，全国水泥产量同比增长9.4%，其中3月增长22.2%。

预期变化

• 2019年下半年，房地产新开工增速或逐步回落，水泥需求面临挑战。
• 土地成交数据对预测房地产新开工面积增速有趋势指导意义，前期土地成交放缓可能影响后续需求。

基建投资

• 2018年下半年起，基建投资增速企稳，2019年有望进一步支撑水泥需求。
• 铁路、道路、水利管理、公共设施管理业需求回升，尤其铁路和道路运输业表现突出。

区域与季节性

• 水泥需求具有显著区域性与季节性特征。
• 北方地区水泥需求较弱，但华北受益于雄安新区及京津冀一体化，需求恢复较快。
• 南方地区水泥需求较强，尤其是华东、中南区域，水泥价格高于全国均价。
• 一季度为淡季，二三季度为北方旺季，四季度为北方淡季，二、四季度为南方旺季。

新型建材行业分析

行业特点

• 新型建材贯穿房地产施工全过程，与地产产业链紧密相关，主要包括管材、防水材料、石膏板、涂料等。

塑料管道

• 行业增速放缓，2018年产量同比增长3%。
• 龙头企业如伟星新材凭借渠道与品牌优势，实现稳健增长，ROE水平持续提升，净利率较高，资产负债率低。

防水材料

• 行业集中度提高，东方雨虹等头部公司实现快速增长。
• 成本端受原油价格波动影响，但价格传导机制逐渐顺畅。

玻纤行业

• 2018-2019年为产能投放高峰，价格回落导致盈利下降。
• 行业需求在风电叶片、汽车轻量化、航空、电子等领域稳步增长，海外市场带来新增需求。
• 中国巨石等龙头公司产能集中度提升，规模与成本优势明显。

投资策略与重点公司推荐

水泥行业

• 推荐关注区域性强的公司，如海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥。
• 建议把握区域性与季节性带来的投资机会。

新型建材行业

• 推荐具备成长属性的龙头与白马股，如伟星新材、东方雨虹、中国巨石。

盈利预测与估值

风险提示

1. 需求萎缩风险：房地产与基建投资增速下行，将导致建材行业需求下降。
2. 盈利空间压缩：原材料燃料价格上涨或产品价格下跌，可能压缩盈利空间。
3. 供给波动风险：国家供给侧改革与环保政策的变化，可能导致行业供给波动，影响供需平衡。

总结

水泥行业在2019年保持盈利增长，但需警惕下半年需求放缓的风险。建议关注区域性和季节性带来的结构性机会，优选海螺水泥、华新水泥等区域龙头。新型建材行业具备成长性，应坚守具备品牌与渠道优势的龙头企业，如伟星新材、东方雨虹、中国巨石。整体投资需关注政策变化及市场需求波动带来的影响。