建材行业2019年中期策略：关注供需格局演变，坚守龙头与白马股-20190506-华创证券-26页_2mb

正合奇脏 - 华创证券2019中期策略会总结

核心内容概述

本报告围绕2019年水泥与新型建材行业的投资策略展开，重点分析了行业供需格局的变化趋势，提出了在区域性和季节性因素影响下，优选区域龙头与具备成长性的白马股的投资建议。

水泥行业分析

主要观点

• 盈利韧性较强：2019年水泥行业价格与盈利表现出较强韧性，主要公司业绩增长好于市场预期。
• 需求增长放缓：房地产新开工面积增速虽保持较快水平，但前期拿地减少可能影响未来需求增长，水泥行业面临需求面的考验。
• 区域与季节性差异显著：水泥产品运输半径短，区域性特征明显，且存在季节性波动，北方与南方需求及价格表现不同。
• 基建投资支撑需求：国家推进基建稳增长，2019年基建投资增速企稳，有望在下半年对水泥需求形成支撑。

关键信息

• 区域推荐：华东、中南地区水泥价格表现较好，未来四季度将迎来旺季。
• 重点公司：推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥等区域龙头公司。
• 价格走势：2019年一季度为淡季，二季度涨价告一段落，四季度将再度迎来上涨。

新型建材行业分析

主要观点

• 细分行业特征明显：新型建材涵盖多个细分领域，如塑料管道、防水材料、玻纤等，各行业成长性不同。
• 龙头公司优势明显：在行业增速放缓的背景下，龙头企业凭借渠道、品牌和规模优势，仍能实现稳健增长。
• 成长性看好：防水材料、塑料管道等细分行业具备较高的成长潜力，未来持续增长可期。

关键信息

• 塑料管道：2018年产量同比增长3%，龙头企业如伟星新材表现出色，ROE持续提升，净利率和资产周转率稳定。
• 防水材料：行业集中度提升，东方雨虹等公司受益于地产周期和融资改善，实现稳健增长。
• 玻纤行业：2018-2019年为产能投放高峰，价格受供给增加影响下行，但中长期成长性良好，中国巨石等龙头公司具备成本与规模优势。

行业投资策略

推荐标的

• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥。
• 新型建材行业：伟星新材、东方雨虹、中国巨石。

盈利预测与估值

风险提示

• 房地产与基建投资放缓：可能导致建材行业需求萎缩。
• 原材料价格上涨：压缩企业盈利空间。
• 政策波动：环保、供给侧改革等政策变化可能影响行业供给，进而影响供需平衡。

总结

本报告指出，2019年水泥行业盈利较强，但需求增长面临挑战，建议关注区域性和季节性机会。新型建材行业具备较高的成长性，应坚守龙头与白马股。重点推荐海螺水泥、华新水泥、伟星新材、东方雨虹和中国巨石等公司。同时，提醒投资者关注房地产和基建投资增速、原材料价格波动及政策变化等风险因素。