20130923-申万宏源-建筑建材_新型建材四季度投资策略-绿色建筑提升行业门槛_看好高成长新型建材企业_31页_662kb

新型建材行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

2013年四季度，新型建材行业在政策推动下加速成长，重点聚焦于防水材料、塑料埋地排水管以及减水剂等细分行业，这些行业具备高增长性、大发展空间和低集中度的特征，是未来成长性行业的首选。

主要观点

1. 政策推动行业门槛提升：随着环保政策的加强，新型建材行业在绿色节能、无毒环保、节能减排等方面受到严格考核，这将加速落后产能的淘汰，为龙头企业创造发展空间。
2. 行业集中度低，整合空间大：防水材料、塑料排水管、减水剂等行业集中度低于20%，整合空间较大，有利于龙头企业的扩张。
3. 成长性行业定义：符合三年复合增速高于20%、未来3-5年行业空间巨大、行业集中度低于20%的行业具备成长性。

关键信息

成长性行业分析

• 防水材料：近三年复合增速高于20%，未来3年内预计增长51%，行业集中度6.1%。
• 塑料埋地排水管：近三年复合增速高于20%，未来3年内预计增长58%，行业集中度15%。
• 减水剂：近三年复合增速高于20%，未来3年内预计增长88%，行业集中度16.2%。

行业中坚力量

• 北新建材：作为石膏板行业的龙头，市占率已达50%，近三年年复合增长28%，具有明显的规模效应和成本优势，具备行业中坚力量的特征。

未来中坚力量

• 东方雨虹：通过优化下游客户结构和渠道下沉，实现了业务增长。公司2012年来自万科的收入为3.66亿元，前五大地产商营收占比提升至近20%。
• 建研集团：通过外延收购，不断扩大市场份额，公司具备强大的内控能力和资金优势。
• 纳川股份：受益于新型城镇化建设，2013年迎来业绩拐点，预计未来3年业绩复合增速将达40%以上。

政策支持

• 脱硝政策：随着脱硝政策的深化，电厂脱硝用空气预热器需求激增，开尔新材订单爆发式增长，预计2013-2014年结算。
• 排水管网建设：住建部推动城市排水防涝建设，预计2013年排水管网投资快速增长，公司如纳川股份将受益。
• 环保政策：国家对防水材料、塑料埋地管、减水剂等行业的环保要求不断提升，推动行业整合和升级。

推荐企业

• 开尔新材：受益于脱硝政策，订单爆发增长，上调评级至“买入”。
• 东方雨虹：公司管理效率改善，维持“增持”评级。
• 纳川股份：持续受益新型城镇化建设，迎来业绩拐点，维持“增持”评级。
• 建研集团：外延收购持续，龙头优势明显，上调至“买入”。
• 龙泉股份：受益政策，是PCCP龙头企业。
• 伟星新材：受益于扁平化渠道网络快速发展，关注其品牌管道业务。

行业发展趋势

• 政策推动：政府加强环保政策，提高新型建材的准入门槛，推动行业整合。
• 技术升级：企业加大技术创新投入，提升产品线，以满足市场需求。
• 外延收购：龙头企业通过收购扩大市场份额，增强竞争力。
• BT模式：公司通过BT模式开拓市场，提高盈利能力和资金周转效率。

结论

2013年四季度，新型建材行业在政策推动下呈现加速成长趋势，防水材料、塑料埋地排水管、减水剂等细分行业具有较大的发展空间和整合潜力。龙头企业如北新建材、东方雨虹、纳川股份等具备较强的竞争力和成长性，是值得重点关注的投资标的。