建材行业2019年度投资策略：水泥高景气度迎考验，新型建材寻底-20181123-华创证券-26页-2mb

建材行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2019年建材行业整体呈现“水泥高景气度迎考验，新型建材寻底即寻宝”的格局。水泥行业在2015年供给侧改革和房地产投资回升的推动下，进入了高景气度阶段。2018年以来，尽管周期性行业普遍调整，但水泥板块表现相对独立，主要受益于持续的盈利增长。2019年，水泥需求以稳为主，供给端则因环保限产、错峰生产等政策持续受到压制，但新增产能冲击仍较小。新型建材行业则面临需求下降与供给增加的双重压力，但部分子行业仍具备成长潜力，估值回调至历史低位，成为投资机会。

主要观点

水泥行业

• 高景气度：水泥行业受益于供给侧改革与区域限产，库存长期低位，价格和盈利持续上涨。
• 需求以稳为主：2019年房地产投资和基建投资增速趋于平稳，水泥需求维持在22-25亿吨平台。
• 供给控制：环保政策和行业自律有效控制了新增产能，但2018-2019年置换产能增加，对市场带来一定冲击。
• 区域差异：华东、中南、东南等区域景气度较高，而东北、西北等区域因需求疲软，景气度相对较低。

新型建材行业

• 估值调整：防水材料、塑料管道、玻纤等细分行业估值回调至历史底部，具备投资价值。
• 成长潜力：行业集中度提升、龙头企业优势明显，中长期成长性好。
• 风险因素：下游需求下滑、原材料成本上涨、贸易摩擦等对盈利产生负面影响。

关键信息

• 2018年水泥行业表现：水泥价格涨幅高于钢铁和煤炭，盈利持续增长。
• 水泥需求：2019年预计小幅下降，但整体仍以稳定为主。
• 供给端控制：环保限产、错峰生产政策有效抑制了产能扩张，行业自律和环保政策成为主要约束。
• 新型建材：
  • 防水材料：受房地产调控影响，需求增速放缓，但头部企业仍保持较快增长，原油价格回落带来成本改善。
  • 塑料管道：具备工程与家装双重属性，营收增速放缓，但龙头企业仍能保持稳健增长。
  • 玻纤行业：2018-2019年新增产能较多，出口面临贸易摩擦，但头部企业竞争力强，中长期前景看好。

投资策略

推荐标的

• 水泥板块：海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥，均具备高盈利能力和区域优势。
• 新型建材：中国巨石、伟星新材、东方雨虹，具备成长属性与估值优势。

具体推荐理由

• 海螺水泥：拥有最优产能布局，盈利持续增长，维持“推荐”评级。
• 华新水泥：深耕中南区域，承接西南资产，环保与骨料业务带来新增长点，维持“推荐”评级。
• 万年青：江西省内区位优势明显，成本控制优，维持“推荐”评级。
• 冀东水泥：具备区域增长潜力，维持“推荐”评级。
• 中国巨石：技术与成本控制优势明显，产能布局前瞻，维持“推荐”评级。
• 伟星新材：零售与工程双轮驱动，营收稳健增长，维持“推荐”评级。
• 东方雨虹：防水材料行业龙头，市占率提升，维持“推荐”评级。

风险提示

• 水泥行业：若房地产或基建投资增速大幅下滑，可能导致需求疲软，价格下降。
• 新型建材行业：下游需求下降或原材料成本上涨可能压缩盈利空间。
• 玻纤行业：出口受贸易摩擦影响，价格存在下行风险。

行业数据概览

结论

2019年建材行业投资策略聚焦于水泥行业的高景气度与新型建材行业的估值调整与成长潜力。在需求稳中趋缓与供给受控的背景下，水泥行业仍具备较强的盈利能力和区域增长潜力，而新型建材行业则因估值回调，成为寻找成长标的的好时机。