20221218-华泰期货-石油沥青周报_油价企稳反弹_沥青市场支撑因素兑现_7页_752kb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场表现出企稳反弹的迹象，主要得益于减产预期兑现、原油价格反弹以及冬储需求逐步释放等支撑因素。市场情绪有所改善，现货价格出现底部信号，为投资者提供了逢低做多的机遇。

主要观点

• 市场走势：本周沥青盘面价格显著走强，与国际原油价格同步反弹，整体市场情绪好转。
• 供给端：12月国内沥青装置开工率下降至37.77%，环比下滑1.48%。未来一周，部分炼厂计划复产，但整体开工率仍预计稳中下跌。
• 需求端：市场进入淡季，刚需偏弱，但冬储需求逐步释放，买盘增加。北方地区气温偏低，可能出现降雪，终端需求进一步下滑。
• 库存情况：沥青炼厂库存环比下降0.51%，至120.66万吨；社会库存则环比上升2.61%，至52.06万吨。
• 利润与价差：沥青生产利润有所提升，整体利润尚可。新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值上涨至1.560，显示沥青生产经济性优于燃料油。
• 宏观环境：美国CPI数据低于预期，缓解了全球大宗商品的宏观压力，原油价格反弹增强了沥青成本端支撑。

关键信息

策略建议

• 策略方向：中性偏多
• 操作建议：逢低多BU2306合约

风险提示

• 原油价格大幅下跌：可能对沥青成本端造成冲击
• 沥青炼厂开工率大幅提升：可能导致供应增加，压制价格
• 终端道路需求不及预期：影响沥青的实际消费
• 宏观经济表现不及预期：可能削弱市场对稳增长政策的信心

图表概览

• 图1：沥青主力与国际原油价格走势
• 图2：沥青与国际原油比价
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：沥青盘面利润
• 图5-7：华东、山东、东北地区基差季节性
• 图8：华东-山东季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11-14：主要地区炼厂库存率与开工率
• 图15：沥青社会库存率
• 图16：交易所库存
• 图17-18：国内沥青总需求与道路沥青需求

结论

沥青市场在供给端减产预期兑现和需求端冬储释放的双重支撑下，价格企稳反弹，市场情绪改善。尽管当前终端需求偏弱，但整体基本面支持价格维持在合理区间。投资者可关注BU2306合约的逢低做多机会，但需警惕原油价格波动对沥青成本端的影响，以及宏观经济和终端需求不及预期的风险。