20221225-华泰期货-石油沥青周报_利好因素持续兑现_市场短期或受到支撑_7页_756kb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析当前沥青市场的走势及未来策略建议。报告指出，近期沥青市场在多重利好因素支撑下出现明显上涨，市场情绪显著改善，且库存处于低位，为后续行情提供了支撑。

主要观点

• 市场情绪改善：在减产预期兑现、原油价格反弹及冬储需求释放的推动下，沥青市场情绪明显好转，现货与盘面均呈现上涨趋势。
• 供给端收紧：12月份国内沥青装置开工率下降，炼厂减产预期逐步兑现。未来几周部分炼厂将复产，整体开工负荷或边际回升。
• 需求端变化：市场进入淡季，整体刚需偏弱，但冬储需求逐步释放，买盘增加。北方地区受低温与雨雪天气影响，终端消费受到抑制，而南方需求相对稳定。
• 库存水平低位：沥青炼厂库存和社库均呈下降趋势，库存处于低位，有助于市场情绪的稳定和价格的支撑。
• 价差与利润：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值下降，表明沥青的经济性优于燃料油。沥青生产利润处于盈亏平衡附近，市场基本面有所改善。
• 策略建议：基于当前市场情况，建议采取中性偏多策略，逢低做多BU2306合约，但不宜追涨，需关注原油价格波动风险。

关键信息

供给分析

• 当前开工率：截至本周，国内沥青装置开工率为35.48%，环比下降2.29%。
• 未来计划：广西东油将停产检修，中海油泰州计划月底复产，山东齐鲁石化预计23-24日转产沥青，整体开工负荷或边际回升。

需求分析

• 区域差异：北方地区受天气影响，终端消费受限；南方需求相对稳固。
• 赶工需求：元旦前部分项目或有赶工需求，可能对需求端形成一定支撑。

库存情况

• 炼厂库存：本周录得118.3万吨，环比下降1.92%。
• 社会库存：本周社会库存率来到49.87万吨，环比减少4.21%。

价差与利润

• 价差：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.382，高于理论平衡点，表明沥青经济性较好。
• 利润：沥青生产利润处于盈亏平衡附近，市场基本面有所改善。

未来展望

• 宏观环境改善：国内宏观环境持续改善，稳增长政策发力，为市场提供支撑。
• 操作建议：在底部信号明确、库存低位的情况下，可考虑逢低做多BU2306合约，但需注意原油价格波动风险。

风险提示

• 原油价格大幅下跌：可能对沥青成本端形成压力。
• 炼厂开工率大幅提升：可能导致供给增加，压制价格。
• 终端道路需求不及预期：影响整体市场需求。
• 宏观经济表现不及预期：可能对市场情绪造成负面影响。

图表说明

报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 图1：沥青主力与国际原油价格走势
• 图2：沥青与国际原油比价
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5-8：华东、山东、东北地区基差季节性分析
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11-14：沥青炼厂库存率与开工率
• 图15：沥青社会库存率
• 图16：交易所库存
• 图17-18：国内沥青总需求与道路沥青需求

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