20220619-华泰期货-石油沥青周报_油价显著回调_沥青成本支撑减弱_7页_845kb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场受到原油价格显著回调的影响，成本支撑有所减弱，市场情绪趋于谨慎。本文从供给、需求、库存、利润及价差等多个维度对沥青市场进行了分析，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 油价回调影响成本：国际原油价格大幅下跌，Brent与WTI均跌破115美元/桶，导致沥青成本端支撑边际转弱。
• 供给端维持低位：截至6月15日，国内沥青装置开工率降至24.36%，环比下降1.56%。未来一周，辽河石化和扬子石化等炼厂计划复产，预计华东和东北地区供应将小幅增加，其他地区供应维持平稳。
• 需求端持续疲软：受降雨天气及终端资金不足影响，沥青需求整体偏弱，尤其是华东、华南和川渝地区。华北、西北地区虽降雨较少，但沥青价格偏高及期货价格下跌抑制了下游采购意愿。
• 库存变化：沥青炼厂库存率上升至36.22%，社会库存率则小幅下降至40.4%。
• 利润下滑：沥青生产利润再度下滑，仍处于深度亏损区间，焦化利润优于沥青。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值上升，表明沥青生产经济性优于燃料油。

关键信息

供给分析

• 当前开工率：24.36%（截至6月15日）
• 未来复产计划：辽河石化、扬子石化等炼厂计划复产，华东和东北供应增加
• 整体趋势：国内沥青装置开工负荷仍处于极低位，供应端支撑仍在延续

需求分析

• 降雨影响：长江中下游、江南、华南、西南东部地区降雨量偏多，抑制道路施工
• 终端资金：资金紧张问题未缓解，影响沥青采购积极性
• 刚性需求：仅部分赶工项目释放需求，整体需求疲软

库存情况

• 炼厂库存：36.22%，环比微增0.04%
• 社会库存：40.4%，环比下降1.1%

利润状况

• 沥青利润：持续下滑，仍处于亏损区间
• 焦化利润：优于沥青，反映炼厂对沥青生产的偏好度较低

价差表现

• 新加坡沥青与燃料油比值：0.932，较上周上涨0.022
• 价差回升：沥青价格涨幅大于燃料油，生产沥青经济性提升

投资策略

• 短期建议：观望为主，前期多头可暂时离场
• 机会展望：等待原油市场企稳后，再考虑逢低买入BU主力合约

风险提示

1. 原油价格大幅下滑：进一步削弱沥青成本支撑
2. 沥青炼厂开工率大幅回升：可能导致供应增加，压制价格
3. 专项债发行进度不及预期：影响基建投资，进而抑制沥青需求
4. 基建与道路投资力度不足：需求端缺乏有效支撑
5. 国内遭遇极端天气：可能对沥青需求造成额外冲击

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、百川资讯、华泰期货研究院
• 图表内容：
  • 图1：沥青主力与国际原油价格
  • 图2：沥青与国际原油比价
  • 图3：沥青分区域现货价格
  • 图4：盘面利润
  • 图5、6、7、8：华东、山东、东北基差季节性
  • 图9：焦化利润
  • 图10：国内汽柴油价差
  • 图11、12：沥青炼厂库存率与开工率
  • 图13、14：主要地区炼厂库存率与开工率
  • 图15：沥青社会库存率
  • 图16：交易所库存

免责声明

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