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智飞生物(300122.SZ) 2022年1月26日分析报告总结

核心内容

公司概况

• 公司名称：智飞生物
• 股票代码：300122.SZ
• 目标价：136元
• 产业别：医药生物
• A股价(2022/01/24)：105.55元
• 深证成指(2022/01/24)：14081.80
• 股价12个月高/低：230.54元/103.78元
• 总发行股数：1600百万
• A股数：921.91百万
• A市值：973.07亿元
• 主要股东：蒋仁生（持股50.11%）
• 每股净值：9.91元
• 股价/账面净值：10.65
• 股价涨跌（过去一个月、三个月、一年）：4.3%、-12.0%、-12.0%

投资评等

• 评等：买进
• 定义：15%≤潜在上涨空间<35%

主要观点

业绩表现

• 2021年净利：预计为99.0亿元至105.6亿元，同比增长200%至220%
• 2021年扣非后净利：预计为99.7亿元至106.3亿元，同比增长200%至220%
• Q4净利：预计15.0亿至21.6亿元，同比增长82.4%至162.6%
• Q4扣非后净利：预计15.5亿至22.2亿元，同比增长85%至164%

产品组合

• 代理产品-二类苗：占比86.8%
• 自主产品-二类苗：占比12.5%
• 治疗性生物制品：占比0.1%

产品发展

• 微卡产品：2021年6月获批，预计2022年可以上量
• 人二倍体狂犬疫苗：已获得临床总结报告，预计年内报产
• 四价流感疫苗：预计年内报产
• 15价肺炎疫苗：已处于临床三期，具备较大需求潜力

市场拓展

• HPV疫苗：2021年H1销售增速放缓，但从Q3开始恢复，全年批签发量预计1600万支（同比增长约30%）
• 新冠疫苗：已在印尼、哥伦比亚等地获批使用，后续需关注出口市场拓展及WHO认证情况

关键信息

盈利预测

财务表现

• 营业收入：2021年预计28692亿元，同比增长显著
• 经营成本：2021年预计14221亿元，同比增长
• 销售费用：2021年预计1582亿元，同比增长
• 管理费用：2021年预计242亿元，同比增长
• 财务费用：2021年预计27亿元，同比下降
• 营业利润：2021年预计12054亿元，同比增长
• 归母净利润：2021年预计10235亿元，同比增长

资产负债表

现金流量表

风险提示

• 新产品上市进度不及预期
• 新冠疫苗销售不及预期
• 代理疫苗销售不及预期

投资建议

• 评级：买进
• 理由：公司未来成长动力充足，目前估值合理

附注

• 本报告由群益证券(香港)有限公司编写，仅供专业投资者参考，不适用于个人客户
• 报告内容未经独立核实审计，群益证券不对报告的准确性及完整性作任何保证
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