20210829-中航证券-智飞生物-300122.SZ-2021年中报点评_业绩超预期_新冠疫苗或成新增长极_3页_376kb

报告摘要

智飞生物（300122）2021年中报点评总结

核心内容

智飞生物在2021年上半年实现了显著业绩增长，显示出公司在疫苗研发和市场拓展方面的强劲势头。报告指出，公司自主疫苗产品快速放量，同时子公司智飞龙科马的新冠疫苗销售成为业绩增长的重要推动力。此外，公司持续推进疫苗研发项目，未来有望进一步丰富产品管线并提升市场竞争力。

主要观点

业绩表现亮眼：
2021年上半年，公司实现营业收入1317147.85万元，同比增长88.33%；归属于上市公司股东的净利润549065.01万元，同比增长264.94%。整体业绩大幅增长，远超市场预期。
自主疫苗产品放量：
- 自主疫苗产品实现营业收入603739.27万元，同比增长1474.67%。
- ACYW135多糖疫苗和AC结合疫苗的批签发量分别达到401.33万支和315.57万支，同比增长123.67%和115.12%。
- 自主疫苗产品毛利率为86.88%，虽然略有下降，但仍保持较高水平。
代理疫苗稳中有增：
- 代理疫苗产品实现营业收入711663.38万元，同比增长7.96%。
- 毛利率为33.99%，较去年同期下降4.06个百分点，但整体表现稳定。
新冠疫苗研发进展顺利：
- 公司与中科院合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）III期临床试验关键数据公布。
- 对于任何严重程度的新冠肺炎保护有效性为81.76%，对于重症及以上保护有效性为100%。
- 对Alpha和Delta变异毒株的有效性分别为92.93%和77.54%，数据表现良好。
研发投入持续增加：
- 报告期内研发投入达78963.57万元，同比增长463.06%。
- 公司共有26个自主研发项目，其中2个已完成临床试验，5个正在进行III期试验，显示出较强的创新能力。
投资建议：
- 预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为3.10元、3.81元和4.71元，对应动态市盈率分别为52.98倍、43.05倍和34.87倍。
- 作为疫苗行业龙头企业，公司自主疫苗持续放量，新冠疫苗有望成为业绩新增长点，产品结构持续优化，给予买入评级。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2021年中报达1317147.85万元，同比增长88.33%。
净利润：2021年中报达549065.01万元，同比增长264.94%。
每股收益：3.43元，同比增长264.96%。
ROE（2021H）：49.94%，显著高于行业平均水平。
资产负债率（2021H）：42.55%，保持在合理区间。
市净率：19.12，显示公司估值较高。

未来展望

盈利预测：
- 2021年预计净利润4957.42万元，2022年预计6101.67万元，2023年预计7533.47万元。
- 营业收入预计持续增长，2023年将达到29837.05万元。
现金流状况：
- 2021年中报经营活动现金流净额为2039.42万元，投资活动现金流净额为-7.17万元，筹资活动现金流净额为793.47万元，整体现金流健康。