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固定收益市场每周观察总结

资金面分析

本周（12月5日至12月9日）央行公开市场操作呈现净回笼态势，共逆回购到期3170亿元，逆回购投放100亿元，净回笼资金为3070亿元。整体资金面保持均衡。

• R001 下行6.38BP至 1.1896%
• R007 上行7.05BP至 1.8484%
• GC007 上行6.1BP至 1.879%

银行间质押式回购日均量为6.46万亿元，较上周增加1.34万亿元，显示市场流动性有所改善。

同业存单市场

• 发行情况：本周同业存单发行总额达4,985.70亿元，净融资规模为2,382.40亿元，平均发行利率为2.4360%，较上周上行13.99BP。
• 利率走势：
  • AAA级：股份制发行利率为2.01%，非股份制为2.49%；各期限利率均上行。
  • AA+级：各期限利率均上行，其中9M上行36BP。
  • AA级：各期限利率部分上行，部分下行，如6M下行10BP，1Y下行20BP。
• 未来到期：未来三周同业存单到期量分别为5,222.50亿元、4,421.40亿元、2,531.60亿元。

宏观数据

• 出口数据：11月出口当月同比增长 -8.7%（前值 -0.3%），进口同比为 -10.6%（前值 -0.7%），出口增速显著回落，主要受疫情管控等因素影响。
• 通胀数据：11月CPI同比上涨 1.6%（前值 2.1%），核心CPI同比增长 0.6%（前值 0.6%）；PPI同比下降 1.3%（前值下降 1.3%），显示内外部需求不足对经济的影响。

利率债市场

• 收益率走势：本周十年期国债收益率先上后下，周五报 2.8903%，全周上行 2.27BP；1年期国债收益率周五报 2.2869%，大幅上行 13.15BP。
• 国开债：10年期国开收益率周五报 3.0354%，全周上行 4.51BP。
• 国债期货：10年期主力合约全周涨 0.28%，5年期主力合约微跌 0.02%。
• 市场情绪：受防疫政策正式落地影响，债市情绪有所缓解，但银行理财赎回压力仍存，整体情绪偏弱。
• 未来关注：下周将召开中央经济工作会议，需关注是否有新的政策出台。

信用债市场

• 一级市场：信用债发行总额为2140.92亿元，环比上升 5.99%；总偿还额为2443.07亿元，净融资为 -302.15亿元（前值 -473.50亿元）。
  • 城投债共发行147只，金额为575.70亿元。
• 二级市场：信用债共成交7939.30亿元，其中中期票据占比最高（3775.03亿元），短融次之（2155.14亿元）。
• 收益率变化：
  • 城投债：各期限收益率均上行，6个月上行13-36BP，1年期上行26-50BP，3年期上行25-40BP，5年期上行17-28BP。
  • 中票：各期限收益率上行幅度不一，AAA级6个月上行16.47BP，AA+级6个月上行17.95BP，AA级6个月上行18.95BP；1年期上行11-21BP，3年期上行19-26BP，5年期上行9-18BP。

总结

本周固定收益市场整体呈现资金面均衡、利率债收益率上行、信用债收益率全面走高的态势。宏观数据反映出口和通胀双降，经济面临内外部需求不足的压力。未来需重点关注中央经济工作会议的政策动向及市场情绪变化。