20171113-兴业证券-光环新网-300383.SZ-现金收购亚马逊AWS国内资产_强化AWS_中国合伙人地位_6页_467kb

报告摘要

光环新网于2017年11月13日公告拟以不超过20亿元现金收购亚马逊AWS国内资产，旨在强化其作为AWS中国合伙人的地位，并为公司获得云服务牌照铺平道路。该收购行为标志着公司在云计算业务上的进一步拓展，同时增强了其在IDC业务上的竞争力。

强化AWS合作地位
- 通过现金收购亚马逊AWS国内资产，光环新网将获得AWS云服务的运营权限，成为其在中国境内的主要运营方。
- 收购完成后，运营主体将由亚马逊变更为光环新网，有助于满足工信部对云服务牌照的要求，提升数据安全。
- 该收购将使光环新网在合作中更加主动，不仅提供基础设施，还介入云服务运营，有助于提升盈利能力。
IDC业务迎来释放期
- 公司在IDC业务方面具备稀缺的核心城市机房资源，尤其在酒仙桥、嘉定、亦庄等地区拥有大量机柜资源。
- IDC业务在2017-2019年期间预计持续增长，2017年底预计达到12197个机柜，2019年底预计达到41897个机柜。
- 随着需求增长和成本摊薄，IDC业务毛利率有望提升，成为公司盈利的核心支撑。
盈利预测与估值
- 公司预计2017-2019年收入分别为40.5亿元、58.9亿元、85.2亿元，归母净利润分别为4.3亿元、6.6亿元、11.1亿元。
- EPS预计为0.29元、0.46元、0.77元，对应PE分别为45倍、29倍、17倍，估值逐步下降，反映公司成长性良好。
- 公司具备规模优势、技术优势和行业地位，未来增长潜力较大。

指标	2016年	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2318	4047	5890	8516
净利润（百万元）	335	425	662	1108
毛利率	27.6%	20.7%	20.9%	21.8%
净利率	14.5%	10.5%	11.2%	13.0%
ROE (%)	5.5%	6.6%	9.6%	14.0%
资产负债率	27.7%	33.6%	38.0%	40.1%

项目	2016年	2017E	2018E	2019E
流动资产（百万元）	2737	3375	4484	6130
非流动资产（百万元）	6180	6865	7306	7677
负债合计（百万元）	2474	3444	4480	5533
股东权益合计（百万元）	6444	6795	7311	8274

项目	2016年	2017E	2018E	2019E
经营活动现金流（百万元）	480	981	673	951
投资活动现金流（百万元）	-3140	-846	-695	-654
融资活动现金流（百万元）	2747	-165	23	-293
现金净变动（百万元）	86	-31	2	4

比率	2016年	2017E	2018E	2019E
PE	56.9	44.9	28.8	17.2
PB	3.2	3.0	2.8	2.4

上海地区
- 邓亚萍：021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
- 盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、卢俊、张馨月
- 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
- 传真：021-68583167
北京地区
- 郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈姝宏、王文钊
- 地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033）
- 传真：010-66290220
深圳地区
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国际机构销售经理
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私募及企业业务负责人
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