20160808-安信证券-光环新网-300383.SZ-如何估算中国版AWS云计算业务价值_20页_1mb

报告摘要

光环新网与中国版AWS云计算业务价值分析总结

核心内容

光环新网（300383.SZ）于2016年8月1日获得亚马逊AWS中国区北京区域的运营权，标志着公司正式进入云计算业务领域。AWS作为全球最大的公有云服务提供商，凭借其技术、平台稳定性、成本控制和生态系统优势，持续在IaaS魔力象限中保持领导者地位。随着中国云计算市场的高速增长，光环新网将借助AWS的运营权实现业务快速扩张，进而提升公司估值。

主要观点

AWS的市场地位：AWS是全球云计算市场启蒙者和绝对领导者，2015年全球收入达到78.8亿美元，市场占有率超过30%，拥有40+种云服务和全球13个大区35个可用区。
中国云计算市场前景：摩根斯坦利预计2018年中国云计算市场将达到78亿美元，2015-2018年复合增长率高达135%。光环新网获得AWS运营权后，预计中国区业务将实现快速增长。
光环新网的业务增长：预计2016年光环新网收入将达24.4亿元，净利润3.4亿元；2018年收入将达100.3亿元，净利润12.4亿元。公司传统IDC和宽带接入业务在2019年预计净利润将超过10亿元。
光环有云的增值服务：光环新网与UnitedStack共同成立光环有云，预计2020年收入将达39亿元，经营利润达10亿元，归属上市公司经营利润达6亿元，有望为公司增加约150亿元市值。
估值分析：预计2018年AWS中国区业务估值为160亿美元，光环有云估值为150亿元，合计为294亿元。折现到2016年，光环新网的合理市值为465亿元。

关键信息

AWS中国区收入预测：预计2016年AWS中国区收入为8.4亿元，2017年为18.48亿元，2018年为27.72亿元，2019年为38.81亿元，2020年为52.39亿元。
光环新网收入预测：预计2016年收入为24.4亿元，2017年为61.1亿元，2018年为100.3亿元，2019年为143.8亿元，2020年为141.87亿元。
光环有云收入预测：预计2017年收入为3.54亿元，2018年为18.92亿元，2019年为30.61亿元，2020年为49.65亿元。
估值：综合AWS中国区和光环有云的估值，预计折现到2016年，光环新网总估值为294亿元，加上传统业务估值165亿元，合理市值为465亿元。
投资建议：维持买入-A评级，上调6个月目标价至63.48元。