20181030-国金证券-新纶科技-002341.SZ-业务多点开花_全年业绩可期_4页_1mb

新纶科技 (002341.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

新纶科技在2018年表现出强劲的业绩增长，市场对其未来表现持“增持”评级。公司通过业务拓展和产能扩张，提升了盈利能力，尤其在电子功能材料和铝塑膜领域取得了显著进展。同时，公司积极布局新材料行业，计划成为行业龙头。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，公司营收25.29亿元，同比增长74.87%；归母净利润3.06亿元，同比增长150.47%。第三季度营收和净利润分别增长89.21%和210.04%。公司预计全年净利润变动区间为4.35-4.85亿元，同比增长152.13%-181.11%。
• 业务拓展：电子功能材料业务逐步放量，功能性胶带进入苹果终端BOM清单，应用终端从iPhone扩展到iPad、笔记本、音箱、手表等。此外，公司与OPPO、LG等品牌签订大单，进一步巩固市场地位。
• 产能扩张：常州铝塑膜工厂第一条产线于9月投产，年产能达3600万方。计划启动第二条产线建设，预计明年二季度量产。届时加上日本产线，全年产能将达1亿方以上，成为全球软包电池材料的最大综合服务商。
• 盈利提升：公司盈利能力不断提升，2018年净利润率预计达到11.8%，预计2018~2020年EPS分别为0.40、0.56、0.73元。当前股价对应PE分别为25.3/18.0/13.7倍。
• 投资建议：基于公司业务发展和盈利预期，维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

关键信息

财务数据概览

• 每股收益：2018E为0.396元，2019E为0.558元，2020E为0.733元。
• 每股净资产：2018E为7.945元，2019E为8.890元，2020E为10.143元。
• 每股经营性现金流：2018E为0.76元，2019E为1.404元，2020E为1.746元。
• 净利润增长率：2018年同比增长164.16%，2019年增长41.05%，2020年增长31.24%。
• 净资产收益率：2018E为9.33%，2019E为11.76%，2020E为13.53%。
• 总股本：2018E为1,151.33百万股，预计2019E和2020E保持不变。
• 总市值：11,513.32百万元，2018年内股价波动在9.78元至15.30元之间。

业务发展亮点

• 电子功能材料：营收翻倍增长，功能性胶带进入苹果终端BOM清单，应用终端多样化。
• 铝塑膜业务：常州铝塑膜工厂第一条产线投产，计划建设第二条产线，扩大产能。
• 光电显示材料：常州基地光学膜涂布项目将于11月投产，标志着该业务的正式启动。
• 高性能纤维：BPO纤维项目有望成为新的增长点。
• 子公司并表：千洪电子于2018年二季度完成并表，全年业绩承诺有望顺利完成。

投资与风险提示

• 投资建议：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、公司新建项目低于预期、需求大幅下跌。

附录信息

• 历史推荐与目标价：多份报告在2016年至2017年间推荐“增持”，目标价在24.00~25.00元之间。
• 市场评级分析：市场平均投资建议评分1.52，对应“增持”评级。
• 财务预测：损益表、现金流量表、资产负债表预测显示公司财务状况持续改善，盈利能力增强。
• 市场数据：2018年内股价波动区间为9.78元至15.30元，沪深300指数为3076.89，中小板综为7403.06。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济大幅下滑，可能影响公司业绩。
• 项目风险：新建项目可能低于预期，影响产能和收入。
• 需求风险：市场需求大幅下跌可能影响公司盈利能力。

联系方式

• 黄梓灿：联系人，邮箱huangzican@gjzq.com.cn
• 蒲强：分析师，执业编号S1130516090001，邮箱puqiang@gjzq.com.cn

特别声明

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• 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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