20181031-天风证券-新纶科技-002341.SZ-营收利润齐增长_全年保持高增长势头_3页_1003kb

报告摘要

新纶科技（002341）总结

核心内容

新纶科技在2018年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长，展现出强劲的业务拓展能力和盈利能力。公司预计2018年全年归母净利润将增长152%-181%，并保持高增长势头。此外，公司在消费电子、铝塑膜和光学膜等业务领域取得了重要进展，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

营收与利润增长显著：公司2018年前三季度营收达25.3亿元，同比增长74.9%；归母净利润达3.06亿元，同比增长150.5%。主要得益于收购干洪并表以及功能材料业务的逐步放量。
全年业绩增长可期：公司预计2018年全年归母净利润为4.35-4.85亿元，同比增长152%-181%，显示出良好的增长预期。
消费电子业务拓展顺利：公司成功导入苹果供应链，并在国产、韩系手机终端中推动功能性胶带产品的应用。同时，加大了OCA、泡棉胶带、屏下指纹膜等新产品的研发力度，为未来业务拓展做准备。
铝塑膜业务快速发展：公司铝塑膜产品已供应孚能科技、捷威动力等动力电池厂商，占据国内动力市场50%以上的市场份额。常州铝塑膜工厂第一套产线于2018年7月试运行，预计第二条产线将于2019年第二季度量产，加上日本产线，公司月产能将达到900万平方米，全年产能近1亿方。
光学膜业务进入试生产阶段：常州功能材料产业基地的光学膜涂布项目预计2018Q4开始试生产，公司已与日本东丽、美国阿克伦等企业签署合作协议，积极布局光学膜产业链。
并购千洪电子，增强模切业务实力：公司完成对千洪电子的并购，并设立电子材料构件事业本部，进一步发挥模切业务的规模化优势。随着下半年3C市场旺季的到来，预计千洪电子业绩将维持高增长。

关键信息

财务预测

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2018E	4,241.87	468.98	0.41	25.21	2.68	15.15
2019E	5,430.12	647.18	0.56	18.27	2.37	10.94
2020E	6,511.34	785.97	0.68	15.04	2.07	10.16

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：16.4元
当前价格：10.27元

风险提示

消费电子业务竞争加剧
光学膜等新业务进展不及预期

财务数据与估值

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,658.45	2,064.42	4,241.87	5,430.12	6,511.34
净利润（百万元）	50.15	172.53	468.98	647.18	785.97
每股收益（元）	0.04	0.15	0.41	0.56	0.68
市盈率（P/E）	235.79	68.53	25.21	18.27	15.04
市净率（P/B）	3.64	3.55	2.68	2.37	2.07
市销率（P/S）	7.13	5.73	2.79	2.18	1.82
EV/EBITDA	66.33	38.73	15.15	10.94	10.16

基本数据

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
A股总股本（百万股）	1,151.33	1,151.33	1,151.33	1,151.33	1,151.33
流通A股股本（百万股）	625.22	625.22	625.22	625.22	625.22
A股总市值（百万元）	11,824.18	11,824.18	11,824.18	11,824.18	11,824.18
流通A股市值（百万元）	6,420.98	6,420.98	6,420.98	6,420.98	6,420.98
每股净资产（元）	4.48	4.48	4.48	4.48	4.48
资产负债率（%）	46.64	46.64	46.64	46.64	46.64