20160228-华泰证券-建筑建材行业周报_守正待时_继续关注供给侧改革行情_20页_1mb

行业研究周报总结 - 建筑装饰与建材行业 2016年02月28日

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材行业：中性（维持）

核心观点

建筑行业

1. 市场表现：核心推荐标的在大盘下跌时表现相对抗跌。
2. 政策预期：两会临近，国企改革和供给侧改革预期升温，建筑央企有望受益。
3. 业绩预期：2015年业绩见底，2016年有反转预期，建议关注基本面较好、估值较低的个股。
4. 投资方向：重点推荐建筑装饰龙头企业，如弘高创意、雅百特、宁波建工、宝鹰股份、达实智能、苏交科等。
5. 估值修复：随着新签订单恢复增长，建筑装饰板块有望迎来估值修复行情。

建材行业

1. 市场表现：申万建材指数周跌幅为5.53%，跑输沪深300指数。
2. 推荐方向：继续推荐供给侧改革主题的水泥股和家装建材类个股，同时关注建研集团和长海股份。
3. 核心推荐逻辑：
   • 建研集团：市值小、估值低，预计15-17年EPS为0.59/0.67/0.80元，合理估值区间13.4-16.8元。
   • 长海股份：玻纤行业景气度高，预计15-17年EPS为1.16/1.25/1.48元，合理估值区间31.50-37.50元。

投资策略

建筑行业

• 需求端：重点在基建与“一带一路”，关注铁路、轨道交通、水利、地下管网、海绵城市、机场、智慧城市、医院等细分领域。
• 供给侧改革：关注生产方式（建筑工业化、智能建造）、资金层面（PPP模式、EPC一体化）、行业并购重组。
• 配置建议：配置市值百亿左右、未来三年净利复合增速30%的新蓝筹。

建材行业

• 供给侧改革：水泥板块在建材行业中具备相对收益潜力。
• 地产去库存：一二线城市房产交易市场火爆，家装建材业绩增长确定性高。
• 关注企业：建研集团、长海股份。

2015年业绩预告

建筑行业

• 多家公司2015年业绩增长，如南山控股（338.59%）、鸿路钢构（28.15%）、宝鹰股份（36.67%）等。
• 部分公司业绩下滑，如亚厦股份（-43.84%）、广田股份（-45.06%）、东方园林（-6.89%）等。

建材行业

• 巨龙管业（268.72%）、罗普斯金（268.72%）、兔宝宝（120.00%）、东方雨虹（24.12%）等公司业绩增长显著。
• 也有部分公司业绩下滑，如中航三鑫（-1305.97%）、中泰桥梁（-75.85%）、国统股份（-178.68%）等。

消息面动态

行业动态

• G20货币政策：可能继续适度宽松，支持经济活动。
• 长江经济带：将建立生态保护补偿机制，2020年水质优良比例保持在75%以上。
• 国企改革：十项改革试点即将启动，混改将在下半年展开。
• “一带一路”：大数据综合服务门户上线，推动相关产业合作。

重点公司动态

• 基建类：中南建设、中国建筑、北新路桥等公司获得项目或完成增持。
• 装饰园林类：宝鹰股份、弘高创意等公司业绩增长，部分公司如亚厦股份、广田股份出现下滑。
• 专业工程类：中化岩土、尚荣医疗等公司业绩增长，部分公司如中泰桥梁出现下滑。
• 智慧/海绵城市：苏交科、达实智能等公司参与相关项目。
• 建材类：中材科技、东方雨虹等公司业绩增长，部分公司如旗滨集团、建研集团出现股价倒挂。

融资与股权变动

上周融资情况

• 岭南园林完成增发，铁汉生态完成公司债发行，兔宝宝完成增发购买资产。

增持/减持进展

• 中南建设、延华智能、弘高创意等公司出现股东增持或减持。

下周解禁股

• 建筑建材板块下周解禁股中，帝龙新材为5万股，占总股本0.02%。

估值动态

AH股与AB股溢价率

• 建筑建材板块AH股与AB股存在一定溢价，但部分个股出现显著折价。

股价倒挂情况

• 金螳螂、亚厦股份、嘉寓股份等公司存在员工激励或定向增发导致的股价倒挂现象。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对建筑建材行业造成负面影响。
• 改革进度不及预期：可能影响政策效果。
• 并购重组失败：可能导致公司业绩不达预期。

附录

• 图表：包括主要指数走势、板块动态、AH股与AB股溢价率等。
• 表格：涵盖2015年业绩增长、融资情况、股价倒挂等详细数据。

资料来源：公司公告，华泰证券研究所