有色金属行业_2019_年三季报总结：细分行业利润分化加剧，风险防御性配置仍是资金首选-20191101-华创证券-11页_1mb

有色金属行业2019年三季报总结

核心内容概述

2019年第三季度，有色金属行业整体呈现营收平稳增长，但归母净利润同环比均有所下滑，行业间利润分化加剧。机构在三季度大范围减持有色股票，但部分个股仍受到增持，主要集中在贵金属、稀土以及新能源材料领域。同时，全球经济环境和中美贸易摩擦对有色金属价格和行业利润结构产生了显著影响。

主要观点与关键信息

一、2019Q3营收持续增长，归母净利润同环比均有所下滑

• 营收增长：2019年Q1-3有色金属行业营收为12501.05亿元，同比增长11.87%；Q3营收为4623.96亿元，同比增长18.81%，环比增长9.24%。
• 行业增速差异：
  • 工业金属：Q1-3同比增长6.73%，Q3同比增长9.12%。
  • 黄金：Q1-3同比增长34.43%，Q3同比增长45.83%。
  • 稀有金属：Q1-3同比增长16.69%，Q3同比增长39.31%。
  • 金属及非金属新材料：Q1-3同比下降1.47%，Q3同比增长3.75%。
• 净利润下滑：2019年Q1-3有色金属行业归母净利润为283.89亿元，同比下降28.07%；Q3归母净利润为94.31亿元，同比下降17.78%，环比下降9.48%。
• 行业分化加剧：
  • 工业金属归母净利润同比增长34.04%，Q3同比增长63.46%。
  • 黄金归母净利润同比下降7.79%，Q3同比增长40.43%。
  • 稀有金属归母净利润同比下降79.03%，Q3归母净利润为-2.74亿元，同比下降108.26%。
  • 金属及非金属新材料归母净利润同比下降38.58%，Q3同比下降38.96%。

二、金属价格持续分化，行业利润结构巨变

• 价格走势分化：
  • 贵金属（黄金、白银、镍）价格同比和环比均上涨。
  • 新能源金属（锂、钴）价格持续下跌，尤其是锂价下跌32.11%。
  • 工业金属（铝、铜、铅、锌、钨）价格整体下跌，但部分金属（如铝）因产能事故出现环比上涨。
• 利润结构变化：
  • 铝、稀土、铅锌、铜、金属新材料等细分行业归母净利润同比增长。
  • 磁性材料、黄金、非金属新材料、锂、钨、其他稀有小金属等细分行业归母净利润同比下降。
• 影响因素：
  • 全球经济走弱、消费下滑、国内经济增速放缓、中美贸易战等。
  • 电解铝行业利润修复，主因去年全行业亏损，今年8月后价格回升。

三、Q3机构大范围减持有色行业股票，但部分个股仍有增持

• 机构减持：受有色金属价格走弱影响，机构在三季度普遍减持有色股票。
• 个股增持情况：
  • 山东黄金：增持资金达99.61亿元。
  • 金力永磁：增持资金达66.19亿元。
  • 中钨高新：增持资金达23.2亿元。
  • 三祥新材：增持资金达16.25亿元。
  • 寒锐钴业：增持资金达15.96亿元。
  • 盛达资源：增持资金达12.04亿元。
  • 合盛硅业：增持资金达10.45亿元。
  • 华友钴业：增持资金达7.5亿元。
  • 金钼股份：增持资金达2.95亿元。
• 资金逻辑：
  • 资金主要看好贵金属（如黄金、铂金）。
  • 贸易战背景下对稀土的反制预期。
  • 新能源汽车材料金属（如钴、锂）。

四、风险提示

• 中美贸易谈判超预期解决。
• 全球经济复苏。

图表摘要

• 图表1：2019年三季度有色金属行业营收状况（亿元），显示各细分行业营收及增速。
• 图表2：2019年三季度有色金属行业归母净利润状况（亿元），展示各细分行业净利润变化。
• 图表3：2019Q3有色金属价格变化，列出了主要金属品种的价格及同比、环比变化。
• 图表4：细分行业2019Q1-3营收同比变化，显示各细分行业营收增长情况。
• 图表5：细分行业2019Q1-3归母净利润同比变化，反映净利润变化趋势。

总结

2019年第三季度，有色金属行业整体营收保持平稳增长，但归母净利润出现下滑，行业间利润分化加剧。黄金和稀有金属表现较好，而工业金属和金属及非金属新材料则相对疲软。金属价格分化严重，贵金属价格持续上涨，新能源金属和非金属新材料价格下跌，导致行业利润结构发生巨变。尽管机构普遍减持，但部分个股（如山东黄金、金力永磁、中钨高新等）仍受到增持，反映出对贵金属、稀土和新能源材料的看好。整体来看，行业面临全球经济复苏和中美贸易谈判超预期解决等风险。