20191101-华创证券-有色金属行业2019年三季报总结：细分行业利润分化加剧，风险防御性配置仍是资金首选_11页_1mb

报告摘要

有色金属行业2019年三季报总结

核心内容

2019年第三季度，有色金属行业整体营收保持平稳较快增长，但归母净利润同环比均有所下滑，行业间利润分化加剧。机构在三季度大范围减持有色行业股票，但部分个股仍受到增持，资金主要集中在贵金属、稀土和新能源材料领域。整体来看，行业表现呈现明显的结构性变化，部分细分行业利润显著增长，而其他行业则面临较大压力。

主要观点

营收增长：2019年Q3有色金属行业营收为4623.96亿元，同比增长18.81%，环比增长9.24%。
利润下滑：归母净利润为94.31亿元，同比下降17.78%，环比下降9.48%。
行业分化：工业金属和黄金归母净利润同环比均增长，而稀有金属和金属及非金属新材料行业归母净利润大幅下滑。
价格分化：贵金属（如黄金、白银、镍）价格同比和环比均上涨，而新能源金属（如锂、钴、钨）和非金属新材料（如石墨电极、工业硅）价格下跌，影响企业利润。
机构动向：大部分机构在三季度减持有色股票，但部分个股仍受到增持，主要集中在贵金属、稀土和新能源材料领域。

关键信息

一、2019Q3营收持续增长，归母净利润同环比均有所下滑

总体营收：2019年Q1-3有色金属行业营收为12501.05亿元，同比增长11.87%；Q3营收为4623.96亿元，同比增长18.81%，环比增长9.24%。
细分行业营收：
- 工业金属：Q3营收2723.21亿元，同比增长9.12%。
- 黄金：Q3营收851.88亿元，同比增长45.83%。
- 稀有金属：Q3营收808.53亿元，同比增长39.31%。
- 金属及非金属新材料：Q3营收240.34亿元，同比增长3.75%。
归母净利润：
- 2019年Q1-3归母净利润为283.89亿元，同比下降28.07%。
- 2019年Q3归母净利润为94.31亿元，同比下降17.78%，环比下降9.48%。
细分行业利润变化：
- 工业金属：Q3归母净利润58.96亿元，同比增长63.46%。
- 黄金：Q3归母净利润18.3亿元，同比增长40.43%。
- 稀有金属：Q3归母净利润-2.74亿元，同比下降108.26%。
- 金属及非金属新材料：Q3归母净利润19.78亿元，同比下降38.96%。

二、金属价格持续分化，行业利润结构巨变

金属价格变化：
- 贵金属（黄金、白银、镍）价格同比和环比均上涨。
- 新能源金属（锂、钴、钨）和非金属新材料（如石墨电极、工业硅）价格下跌。
价格影响：
- 以锂钴为首的新能源金属价格下跌对企业归母净利润环比下跌有一定影响。
- 电解铝行业利润同比大幅增长，主因去年全行业亏损，今年8月开始价格回升，叠加氧化铝供应过剩等背景。

三、Q3机构大范围减持有色行业股票，但是部分个股仍有增持

机构减持：受有色金属价格走弱影响，大部分机构在三季度减持有色股票。
机构增持：部分个股受到增持，主要集中在贵金属、稀土和新能源材料领域。
增持个股：
- 山东黄金（+99.61亿元）
- 金力永磁（+66.19亿元）
- 中钨高新（+23.2亿元）
- 三祥新材（+16.25亿元）
- 寒锐钴业（+15.96亿元）
- 盛达资源（+12.04亿元）
- 合盛硅业（+10.45亿元）
- 华友钴业（+7.5亿元）
- 金钼股份（+2.95亿元）