20140623-财达证券-食品饮料_2014年下半年食品饮料投资策略-分化加剧_关注景气度较高的细分行业龙头_17页_2mb

2014年下半年食品饮料投资策略总结

核心内容概述

2014年下半年食品饮料行业面临较大的市场分化，整体表现不佳，但部分细分行业具备增长潜力。投资策略聚焦于行业调整后的价值凸显、消费升级带来的市场空间、以及事件驱动的估值提升机会。

主要观点

• 行业整体表现疲软：食品饮料行业上半年跌幅近10%，在23个一级行业中排名倒数第三，略好于农林牧渔和采掘板块，跑输沪深300指数。
• 可选消费品种表现弱：在需求受阻的背景下，可选消费品种仍以低位震荡、结构行情为主，景气度难以在年内恢复。
• 大众消费品种稳步发展：部分细分行业因估值回归而显现投资价值，特别是调味品和保健品行业，具有增量空间和产品升级预期。
• 事件驱动机会显现：沪港通、并购和世界杯等事件将对估值形成支撑，特别是对白酒和调味品行业。
• 重点公司推荐：海天味业、汤臣倍健、光明乳业和恒顺醋业被重点推荐，具备较高的增长潜力和盈利预期。

关键信息

行业表现

• 上半年申万一级行业中，食品饮料行业跌幅较大，与沪深300指数相比表现偏弱。
• 二级市场中，食品饮料行业指数几乎全年低于沪深300，尤其在3、4月份表现更为明显。
• 三级细分行业中，乳品行业跌幅最大，主要受市场补跌、促销预期和电商冲击影响。

重点细分行业分析

• 白酒行业：进入调整期，重点在于内生发展。一线品牌如茅台在转型上表现突出，区域强势品牌具备战略发展机会。
• 啤酒行业：行业集中度提升，预计利润增速将有所改善。世界杯等因素有望带动旺季销量，青岛啤酒表现突出。
• 乳品行业：产量保持增长，但原奶价格回落压力较大。进口奶冲击有限，光明乳业因产品创新和渠道优势被重点推荐。
• 肉制品行业：猪价进入新一轮上涨周期，冷鲜肉和低温肉仍是发展趋势。行业利润增速高于营收增速，表现优于整体。

投资策略

• 乳品行业：关注估值回归后的价值凸显，推荐光明乳业，其单品渗透率高，市场占有率强，具备增长弹性。
• 调味品和保健品：调味品行业因产品升级和消费升级表现较好，推荐海天味业；保健品行业因政策规范和并购预期，推荐汤臣倍健。
• 事件驱动：沪港通、世界杯和并购机会将提升行业估值，尤其是白酒和调味品板块。

重点公司数据对比

风险提示

• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患，可能影响消费者信心和公司业绩。
• 政策支持低于预期：政策对行业的支持力度可能不如预期，影响企业发展。
• 国企改革力度低于预期：国企改革进展缓慢可能影响行业整合和效率提升。

评级定义

• 市场指数评级：看多、看平、看空分别对应上证综指的涨跌幅度。
• 行业指数评级：超配、标配、低配分别对应行业指数与上证指数的相对表现。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出分别对应公司股价与上证指数的相对涨跌幅度。

其他信息

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其真实性、准确性和完整性。
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