下游消费不及预期，矿价震荡偏弱-20220228-银河期货-30页_3mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本周铁矿石市场受到政策持续加码和下游消费不及预期的影响，价格呈现弱势震荡态势。现货价格因复产支撑而相对偏强，主流粉矿价格涨幅在20-55元之间，其中PB粉反弹30元，金布巴粉反弹40元，超特粉反弹11元，杨迪粉反弹25元。块矿方面，PB块和纽曼块反弹55元，乌克兰/俄罗斯造球精粉反弹35元。普氏62%指数反弹3.45美元，折算人民币约1002元。

主要观点

供应端

• 全球发运量：2022年2月全球铁矿石发运量为2591.1万吨，环比下降134.2万吨。其中，澳洲发运量为1457.9万吨，环比下降161万吨；巴西发运量环比上升65.1万吨至563.8万吨。
• 四大矿山发运情况：力拓发运量环比上升34.43%，必和必拓上升6.12%，淡水河谷下降27.96%，FMG上升23.63%。
• 中国进口量：中国45港铁矿石到港量为2173.7万吨，环比减少10万吨。其中，澳洲矿到港量环比下降72.2万吨，巴西矿到港量环比下降17.1万吨，非主流矿到港量上升79.3万吨。

需求端

• 铁水产量：247家钢厂高炉开工率环比上升3.85%，产能利用率环比上升2.17%。日均铁水产量为208.85万吨，环比增加5.85万吨。
• 复产情况：冬奥会结束后，华北地区高炉复产带动铁水产量回升，但整体需求仍不及预期。
• 钢厂利润：吨钢利润因成材端价格承压而回落，华东长流程螺纹钢利润约310元，热卷利润约274元，平电利润为负值，表明钢厂面临较大压力。

库存情况

• 港口库存：中国45港铁矿石库存总量15886.57万吨，环比下降147.48万吨。日均疏港量293.79万吨，环比上升38.42万吨。
• 分区域库存：除华东外，其余区域库存均有减量，沿江地区和华北地区因钢厂复产和提货需求增加，库存降幅较大。
• 分品种库存：高品粉矿库存环比上升，中品粉矿库存增加，低品粉矿库存持续去化。

价格与利润

• 进口利润：不同矿种的进口利润存在差异，其中IOCI进口利润为65.1%，BRBF进口利润为63%，PB Fines进口利润为61%。
• 现货价格：超特粉为最优交割品，现货价格约为860元/吨，折算仓单约为934元/吨。
• 基差：铁矿石01合约、05合约、09合约的基差表现各异，反映市场对未来价格走势的预期。

关键信息

铁矿平衡表

• 供应：预计中国进口铁矿石增量在2000万吨左右，其中增量主要来自于巴西淡水河谷及印度等非主流矿。
• 需求：全年生铁产量预计减量780万吨，对应铁矿石需求下降约1248万吨。
• 库存：若供应不变，年末库存维持不变，对应生铁产量在8.53亿吨左右。

政策影响

• 政策压力：发改委多次强调核查囤积居奇、哄抬价格等行为，对市场形成压制。
• 两会与残奥会：预计两会及残奥会期间对需求仍有压制作用，需关注限产情况。

未来展望

• 短期趋势：由于供需宽松，矿价短期内难有上涨动力，维持弱势运行。
• 中长期预期：随着两会及残奥会结束，预计二季度需求将有所恢复，矿价或迎来反弹机会。

总结

本周铁矿石市场整体呈现震荡偏弱走势，受政策影响及下游需求不及预期共同作用。供应端有所回升，但需求端仍显疲软，钢厂利润回落。港口库存持续下降，但整体仍处于历史较高水平。未来需关注两会及残奥会对需求的影响，以及二季度需求恢复情况。