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PTA月报总结（2022年02月28日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析了PTA（精对苯二甲酸）在2022年2月的市场表现及3月的走势预期。报告从PX价格、PTA供需格局、聚酯负荷及成本支撑等方面展开，指出PTA市场在成本驱动下整体呈现易涨难跌的态势。

主要观点

1. PX价格成本支撑明显，高位震荡为主

• PX价格受原油价格上涨影响显著，2月价格从1050美元/吨上涨至1120美元/吨。
• PX-石脑油价差从230美元/吨压缩至200美元/吨，显示成本支撑有所减弱。
• 由于俄罗斯出口政策不明朗，欧洲供应紧张将支撑Brent油价，进而影响PX价格。
• 辽宁扬子装置检修可能影响PX供应，但PTA检修计划增多，导致PX供需格局转弱。
• 市场参与者交投谨慎，预计PX价格将高位震荡，加工差仍维持高位。

2. PTA供需格局改善，加工差存在修复空间

• 2月PTA开工率维持高位，但社会库存小幅增加，显示供需基本平衡。
• 3月计划检修的PTA装置较多，包括仪征化纤、扬子石化、珠海英力士等，预计PTA产量为483-492万吨。
• 部分装置可能因加工差低位而降负荷或短停，进一步减少PTA供应。
• 预计3月PTA加工差将小幅走强，价格高位运行，整体易涨难跌。
• PTA基差或走强，库存有望去库，供需格局改善。

3. 聚酯负荷高位，支撑仍存

• 2月聚酯总开机率维持高位，下游产品库存天数增加，显示产销低迷。
• 3月预计有195万吨聚酯装置计划重启，60万吨新产能投产，聚酯开工负荷将上升至90%以上。
• 聚酯产品价格小幅上涨，但现金流受压，支撑有限。
• 下游纺织品需求外强内弱，受东南亚复工复产影响，出口压力增加。
• 预计2022年聚酯年平均利润将明显低于2021年，对PTA支撑将逐步减弱。

关键信息

• PX成本支撑：PX价格受原油价格推动，高位震荡，加工差维持高位。
• PTA供应缩量：3月检修计划增多，部分装置降负荷或短停，供应将有所减少。
• PTA需求支撑：聚酯负荷维持高位，对PTA需求支撑仍较强，但未来存在转弱预期。
• 库存变化：2月PTA社会库存小幅累库，但3月有望去库，基差或走强。
• 聚酯现金流：受高油价和原料成本上涨影响，聚酯现金流持续承压，下游投机性需求不足。
• 风险提示：原油价格大幅波动、终端订单变化等宏观因素可能影响PTA走势。

后市展望

• 3月PTA价格：预计高位运行为主，整体易涨难跌。
• PX走势：高位震荡，加工差维持高位，市场交投谨慎。
• 聚酯负荷：3月将前高后低，未来存在转弱空间。
• PTA支撑：聚酯需求仍对PTA形成支撑，但支撑力度将逐步减弱。

研究团队与联系方式

研究员信息

• 李捷（原油、燃料油）：021-60635738，lijie@ccbfutures.com，F3031215
• 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjc@ccbfutures.com，F3037892
• 彭浩洲（尿素、橡胶）：021-60635727，penghz@ccbfutures.com，F3065843
• 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com，F3075681
• 吴奕轩（纯碱、玻璃）：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com，F03087690

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