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政策发力，需求不及预期 - 黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本周报分析了2022年2月28日黑色金属市场走势，重点围绕螺纹钢、热轧卷板和铁矿石三种主要品种展开。整体来看，市场受需求不及预期和地缘政治事件影响，呈现震荡偏弱态势。同时，政策调控和市场预期变化也对品种走势产生重要影响。

各品种简述及策略

螺纹钢（RB2205）

• 周观点：RB2205合约短期内震荡偏弱，建议观望为主。
• 逻辑分析：
  • 供应：产量增加17.57万吨至273.55万吨，主要增量来自短流程钢厂，其开工率上升10.35个PCT至28.74%。
  • 需求：表观需求量小幅上升24.42万吨至188.99万吨，但恢复速度不及预期，地产端资金紧张，基建端复工较快。
  • 库存：全国建材社会库存增加79.28万吨至965.28万吨，钢厂库存增加4.78万吨至320.71万吨，库存水平偏高。
  • 利润：钢价快速回落导致钢厂利润压缩，短流程钢厂利润被废钢价格侵蚀，部分可能关停设备，减少供应。
• 策略建议：短期观望，若钢价回落，可考虑期现正套（买现货卖期货）。

热轧卷板（HC2205）

• 周观点：HC2205合约短期震荡，建议以超跌做多为主。
• 逻辑分析：
  • 供应：产量增加9.76万吨至311.28万吨，符合往年同期水平，但整体仍偏紧。
  • 需求：表需增加26.46万吨至318万吨，恢复较快，符合往年同期中等水平。
  • 库存：总库存减少6.72万吨至370.31万吨，厂库微增，社库减少，库存处于往年中等偏下水平。
  • 出口机会：欧洲热卷价格大幅上涨，下游需求强劲，可能带动国内出口。
• 策略建议：超跌做多，若跌破4700可考虑做多，建议期现正套。

铁矿石（I2205）

• 周观点：I2205合约维持宽幅震荡，走势偏弱。
• 逻辑分析：
  • 供应：发运量回升，澳洲发货量减少77万吨至1359.10万吨，巴西增加8.7万吨至465.4万吨，北方到港量增加。
  • 需求：疏港量回升，但钢厂复产补库意愿不足，铁水产量增长不及预期。
  • 库存：港口库存减少147.48万吨至15886.5万吨，但整体仍处于高位。
  • 价格：铁矿石价格震荡，市场已price in强监管预期，监管继续发话但反应不强烈。
• 策略建议：逢高做空，观望，期现正套。

市场策略汇总

产业要闻及周度核心数据监控

钢材

• 价格：
  • RB2205：4636元/吨（环比-143）
  • RB2210：4447元/吨（环比-130）
  • RB2301：4321元/吨（环比-117）
  • 上海HRB400：4750元/吨（环比-100）
  • 唐山Q235方坯：4530元/吨（环比-100）
  • 期货基准：4897元/吨（环比-103）
• 利润：
  • 螺纹生产利润：526元/吨（环比-195）
  • 热卷生产利润：473元/吨（环比-139）
• 供需：
  • 全国高炉产能利用率：77.61%（环比+2.17）
  • 全国高炉开工率：73.44%（环比+3.86）
  • 日均铁水产量：208.85万吨（环比+5.84）
  • 重点钢厂日均产量：256.06万吨（环比+2.66）
  • 螺纹社会库存：965.28万吨（环比+79.78）
  • 螺纹钢厂库存：320.71万吨（环比+4.78）
  • 热卷社会库存：273.66万吨（环比-7.04）
  • 热卷钢厂库存：96.65万吨（环比+0.32）
• 成交量：
  • 全国建筑用钢成交量：23,000吨（环比-14.3%）
  • 杭州建筑用钢成交量：5,000吨（环比-14.3%）
  • 北京建筑用钢成交量：1,000吨（环比-14.3%）
  • 上海建筑用钢成交量：1,000吨（环比-14.3%）
  • 广州建筑用钢成交量：1,000吨（环比-14.3%）

铁矿石

• 价格：
  • I2205：680.50元/吨（环比-4.50）
  • I2209：662.00元/吨（环比-6.00）
  • 青岛港61.5澳洲PB粉：860元/吨（环比+40）
  • 混合粉：1048元/吨（环比0）
  • 普氏62指数：136.95元/吨（环比+6.30）
• 供需：
  • 澳巴发运量：1572.80万吨（环比+213.70）
  • 澳洲发运量：1359.10万吨（环比-77万吨）
  • 巴西发运量：465.4万吨（环比-89.90）
  • 45港到港量：1021.40万吨（环比-176.30）
  • 45港进口铁矿库存：15886.57万吨（环比+138.70）
  • 247家钢厂进口铁矿库存：35天（环比-4天）
• 运费：
  • 澳洲-青岛：10.41元/吨（环比+2.81）
  • 巴西-青岛：23.04元/吨（环比+2.09）
  • BDI指数：2187（环比+301）

行业分析

钢材

• 需求：需求恢复曲线斜率放缓，地产端仍处低谷，基建端复工较快，但需求不及预期。
• 供应：短流程钢厂开工率显著上升，但长流程开工率维持不变，产量偏紧。
• 库存：库存增加，但增幅放缓，整体库存水平偏低。
• 风险因素：
  • 地缘政治事件
  • 房地产政策超预期收紧
  • 限产政策大幅变化
  • 铁矿调控超预期
  • 基建稳增长需求不及预期
  • 疫情反复

铁矿石

• 需求：疏港量回升，但钢厂复产补库意愿不足，铁水产量增长不及预期。
• 供应：发运量回升，但澳洲发货量下降，巴西略有增加，北方到港量上升。
• 库存：港口库存减少，但整体仍处于高位，钢厂库存可用天数下降。
• 风险因素：
  • 成材需求不及预期
  • 环保限产执行情况
  • 国内政策因素
  • 港口库存累库情况
  • 海外复产节奏

总结

本周黑色金属市场整体偏弱，螺纹钢和热卷钢均受到需求不及预期和地缘政治事件的拖累，铁矿石则因监管高压和库存高企而震荡偏弱。短流程钢厂在钢价回落和废钢价格坚挺的背景下，利润受到挤压，或面临关停设备的风险，从而对中期钢价形成支撑。热卷由于需求恢复较快，且出口机会增加，表现优于螺纹钢。铁矿石市场受发运回升和需求不及预期影响，库存仍偏高，走势偏弱。建议投资者在短期保持观望，关注中期供需变化和政策动向。