20220228-中财期货-甲醇投资策略周报_下游需求启动_甲醇底部反弹_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 需求端：传统下游需求有所启动，港口库存持续去库，现货价格有所上涨。
2. 供应端：伊朗甲醇装置将在2月初陆续重启，后期到港量增加可能带来边际压力。
3. 成本端：动力煤价格仍偏弱，发改委持续强调保供稳价，对煤炭及煤化工市场情绪压制。
4. 利润端：煤制甲醇利润亏损缩小，MTO利润下降。

市场分析

一、煤价继续弱势，甲醇承压

• 动力煤市场：交投氛围改善，主产区煤矿恢复生产，产量增加，需求端以长协为主。
• 甲醇利润：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-32.9元/吨，MTO利润为19元/吨。
• 价格走势：江苏甲醇价格上涨4.64%，内蒙古和山东分别上涨1.06%和3.44%。

二、各地区套利

• 价差变化：
  • 江苏至内蒙古价差扩大至680元/吨。
  • 江苏至山东价差扩大至110元/吨。
  • CFR中国上涨至362.5美元/吨，CFR东南亚下跌至422.5美元/吨，FOB美国下跌至393美元/吨。
  • CFR中国至CFR东南亚价差缩小至60美元/吨，CFR中国至FOB美国价差缩小至-31美元/吨。

三、负荷回落，港口库存明显去库

• 开工负荷：国内甲醇整体开工负荷为70.68%，较上周上涨1.31个百分点，较去年同期下跌5.05个百分点。
• 区域开工：西北地区开工负荷为85.65%，较上周上涨2.26个百分点。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为77万吨，环比下降5.46%，预计主港下周进口到港量在52.77-53万吨。

四、烯烃负荷下降，下游需求启动

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 开工率变化：上周国内甲醇下游加权开工率上涨0.81%至73.05%。
• 重点变化：MTO/MTP开工率下降0.79个百分点，主要因青海MTO装置停车。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨
2. 需求超预期恢复
3. 国内外甲醇装置意外停车

重点关注指标

• 进口量：进口船货到港及卸货情况
• 库存：港口及内地库存变化
• 新产能投产：关注新增产能对市场的影响
• 动力煤价格：作为甲醇成本的重要组成部分，价格波动将直接影响甲醇利润

图表说明

• 图1：甲醇期货主力合约价格走势
• 图2：甲醇期现价差
• 图3：甲醇期货09-01价差
• 图4：甲醇期货05-09价差
• 图5：动力煤期货价格
• 图6：甲醇期现基差
• 图7：内蒙古煤制甲醇利润
• 图8：MTO期货主力合约利润
• 图9：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图10：江苏-山东甲醇价差
• 图11：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差
• 图12：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图13：甲醇综合开工率
• 图14：甲醇西北地区开工率
• 图15：港口总库存
• 图16：各港口库存
• 图17：下游加权开工率
• 图18：下游开工率
• 图19：烯烃价格
• 图20：MTO/MTP开工率

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