20220228-建信期货-PTA月报_成本驱动下_PTA易涨难跌_8页_2mb

PTA月报总结（2022年02月28日）

核心内容

本报告主要分析了2022年2月PTA（精对苯二甲酸）市场行情及基本面情况，重点探讨了成本驱动、供需格局变化、聚酯负荷以及未来价格走势。整体来看，PTA市场在成本支撑下呈现高位运行态势，价格易涨难跌。

主要观点

1. 成本驱动下PTA高位运行为主

• PX价格成本支撑明显：PX（对二甲苯）价格在2月上涨至1120美元/吨，PX-石脑油价差压缩至200美元/吨附近，成本支撑较强。
• PX供需格局转弱：由于辽宁扬子装置检修，PX供应减少，但下游PTA检修增多，导致PX供需格局转弱，加工差压缩。
• 3月PX价格高位震荡：短期政策未明朗，预计俄罗斯出口受限，欧洲供应紧张将推高Brent价格，PX加工差仍存在检修预期，市场交投谨慎。

2. PTA供需格局改善，加工差存在修复空间

• 供应端检修计划增多：3月计划检修的PTA装置包括仪征化纤（35万吨）、扬子石化（65万吨）、珠海英力士（125万吨）等，总计约325万吨，预计3月PTA产量为483-492万吨。
• 库存小幅累库：2月底PTA社会库存为344.3万吨，较1月底小幅增加。
• 3月PTA加工差走强：PTA供应缩量，下游聚酯负荷维持高位，预计3月PTA将去库为主，基差或走强，加工差存在修复预期。
• PTA价格高位运行：整体易涨难跌，预计3月PTA价格将维持高位。

3. 聚酯负荷高位，支撑仍存

• 聚酯开工负荷维持高位：3月预计聚酯开工负荷将达到90%以上，部分装置计划重启，产量偏高。
• 库存持续累积：截至2月底，POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为27.76天、30.60天、31.68天及12.34天，较1月底有所增加。
• 聚酯现金流低迷：聚酯产品价格小幅上涨，但现金流被压缩，下游织造负荷恢复缓慢，投机性需求不足。
• 聚酯需求有限：纺织品需求呈现外强内弱趋势，实际提升效果有限，聚酯端利润向上传导，支撑PTA价格。

关键信息

• PTA期货价格：2月PTA期货价格上涨明显，整体跟涨原油。
• 原油价格：2月原油价格突破2014年7月以来高点，对PTA成本形成支撑。
• PX价格：2月PX价格上涨至1120美元/吨，加工差压缩明显。
• 聚酯负荷：3月聚酯开工负荷预计达到90%以上，但未来存在转弱预期。
• PTA库存：2月底PTA社会库存为344.3万吨，3月预计去库。
• 风险提示：宏观风险、原油价格大幅波动、终端订单变化。

未来展望

• 3月PTA价格高位运行：受成本支撑及供应缩量影响，预计PTA价格将维持高位。
• 聚酯支撑减弱：尽管当前聚酯负荷高位，但现金流低迷和库存累积可能在未来削弱其对PTA的支撑。
• PX价格震荡：短期政策不明朗，预计PX价格高位震荡，加工差相对高位。

数据来源

• 数据来源：Wind、CCF、卓创资讯、建信期货研投中心

研究团队

• 能源化工研究团队：由李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、吴奕轩等研究员组成，专注于PTA、MEG、尿素、橡胶、纯碱、玻璃等领域的研究。

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