20210308-安信证券-绝味食品-603517.SH-主业加速_长期乐观_重申推荐_5页_976kb

绝味食品（603517.SH）分析总结

核心内容

绝味食品是一家专注于休闲卤制品行业的公司，2021年3月8日发布的报告指出其在主业加速、品牌年轻化、运营数字化及平台化战略方面具有显著优势，并对未来发展持乐观态度。

主要观点

• 主业加速与市场份额：公司计划在2021-2023年每年新开1500-2000家门店，显著高于过去开店速度。这主要是因为疫情后抗压能力弱的门店退出，为公司创造了更低成本的优势点位；同时，随着城镇化率提升和居民消费水平增长，休闲卤制品行业保持快速增长，公司采取份额领先策略；此外，公司已验证单店模型的可持续性，进一步利用加盟商的开店能力。

• 净利率提升：净利率的提升主要来源于规模效应、对上游的议价能力（鸭脖采购量占全国30%）以及数字化运营提高整体效率。

• 品牌与产品优化：公司设立专门团队进行品牌年轻化建设，包括用户运营、产品陈列和门店设计等；同时，通过精简SKU和因地制宜推动产品结构升级，提升单店营收。

• 销售表现：受益于就地过年政策和年货节活动，2021年2月平均同店收入高于2019年同期，春节期间销售创历史新高。预计随着疫苗落地和疫情控制，高势能门店将逐步恢复。

• 平台化战略：公司通过网聚投资孵化多家餐饮企业，短期可分享被投标的成长，长期构建美食平台。通过供应链与管理的协同，公司获取收入，部分被投企业或独立IPO，带来潜在投资收益。此外，公司通过加盟商资源共享和供应链赋能，提升被投企业成长性，实现供应链产业化。

• 估值与投资建议：根据DCF估值方法，公司合理价值为117.80元，2021年3月8日股价为71.80元。预计公司2020-2022年每股收益分别为1.20、1.71、2.21元，维持“买入-A”评级。

关键信息

财务预测

估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 公司加密开店可能对同店收入有一定影响
• 构建美食平台进度不及预期

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：117.80元
• 股价表现：2021年3月8日股价为71.80元，12个月价格区间为43.40/104.39元

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总结

绝味食品在2021年展现出加速扩张、优化运营和平台化战略等积极趋势，其财务表现和估值模型均显示出增长潜力，分析师维持“买入-A”评级。尽管存在一定的风险，但公司的发展路径和行业前景仍被看好。