20210128-上海证券-绝味食品-603517.SH-股权激励目标积极_增长动力强劲_4页_716kb

公司总结报告

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业一家公司（未明确名称）在2021年1月28日的财务状况、业务动态及投资前景。报告指出公司作为卤味连锁行业龙头，具备显著的市场增长潜力和持续盈利能力，同时通过股权激励计划增强团队凝聚力和增长动力。

主要观点

• 股权激励计划积极：公司发布2021年限制性股票激励计划，拟授予608.63万股，占当前总股本的1%。激励对象为高管及核心员工共124人，首次授予价格为41.46元/股，较当前股价折价51%，具有吸引力。
• 增长目标明确：激励计划设定2021-2023年营收增速不低于25%/50%/80%，预计业绩增长动力强劲。
• 行业前景广阔：休闲卤制品赛道规模千亿，年增长率约15%，公司凭借强大的销售网络和持续开店能力，处于行业领先地位。
• 业务结构清晰：公司收入结构以卤制品食品销售为主（占比93.3%），加盟商管理和其他业务分别占比1.4%和5.3%。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年归属净利润分别为7.77亿元、10.43亿元和12.74亿元，对应EPS分别为1.28元、1.71元和2.09元，PE分别为66倍、49倍和40倍，显示未来盈利增长空间较大。
• 财务稳健：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，显示良好的流动性管理能力。货币资金逐年增长，为扩张提供支持。
• 战略转型清晰：公司正由服务型组织向战略性赋能型组织转变，通过对外投资、供应链输出等方式构建“美食生态圈”，为长期发展蓄力。

关键信息

股票基本信息

• 报告日股价：84.04元
• 12个月A股价格区间：34.73-94.20元
• 总股本：608.63百万股
• 无限售A股/总股本：100%
• 流通市值：511.49亿元
• 每股净资产：7.82元
• PBR (X)：10.75

主要股东（2020Q3）

• 上海聚成：35.50%
• 上海慧功：9.68%
• 上海成广：4.30%
• 上海福博：3.76%
• 香港中央结算有限公司：2.09%

股权激励详情

• 首次授予价格：41.46元/股
• 激励对象：124人（包括高管及核心员工）
• 副总经理、董秘彭刚毅获授14万股，占比2.3%
• 财务总监获授13.1万股，占比2.15%

营收与利润预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级
• 理由：公司增长目标明确，股权激励计划积极，门店扩张和单店营收提升双轮驱动，未来业绩增长空间较大。长期构建“美食生态圈”战略有望打开第二增长曲线。

风险提示

• 疫情反复可能影响门店运营
• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

总结

公司作为卤味连锁行业龙头，凭借强大的销售网络和持续扩张能力，在休闲卤制品市场中占据领先地位。股权激励计划彰显了公司对未来增长的信心，且激励价格具备吸引力。公司通过门店扩张和单店提效双路径推动业绩增长，同时积极布局对外投资和供应链赋能，构建“美食生态圈”战略。财务状况稳健，盈利预测乐观，投资评级为“增持”。然而，仍需关注疫情、食品安全及原材料价格波动等潜在风险。