20211111-东兴证券-银行行业_10月社融增速企稳_信贷新增结构较优_4页_435kb

报告摘要

银行业总结：10月社融增速企稳，信贷新增结构较优

核心内容

2021年11月10日，中国人民银行发布10月社会融资规模（社融）数据，显示社融增速企稳，符合市场预期。10月末社融存量规模为309.45万亿元，同比增长10%；10月社融新增1.59万亿元，同比多增1970亿元。M2同比增长8.7%，增速环比提高0.4个百分点；M1同比增长2.8%，增速环比下降0.9个百分点。

主要观点

社融增速企稳：10月社融增速维持10%，与上月持平，表明融资环境趋于稳定。主要贡献来自政府债券发行和人民币贷款增长。
信贷结构优化：10月新增人民币贷款8262亿元，同比多增1364亿元。其中，居民中长期贷款同比多增162亿元，显示信贷需求相对稳定，结构较优。
企业中长期贷款偏弱：企业中长期贷款同比少增2284亿元，环比少增4758亿元，可能与季节性因素和债券利率下行有关。
非银存款增长显著：10月新增存款7649亿元，同比多增1.16万亿元，其中财政存款和非银金融机构存款同比大幅增长，反映出市场流动性偏宽松。
未来展望：预计四季度地方政府债发行放量将提振基建融资需求，社融增速有望企稳回升；按揭贷款供给边际宽松，但地产销售缩量可能限制增长空间。

关键信息

社融数据

社融存量：309.45万亿元，同比增长10%
社融新增：1.59万亿元，同比多增1970亿元
M2同比增速：8.7%，环比提高0.4个百分点
M1同比增速：2.8%，环比下降0.9个百分点

信贷结构

人民币贷款新增：8262亿元，同比多增1364亿元
企业中长期贷款：2190亿元，同比少增2284亿元
居民中长期贷款：4221亿元，同比多增162亿元

存款变化

新增存款：7649亿元，同比多增1.16万亿元
财政存款：1.11万亿元，同比多增2050亿元
非银机构存款：1.24万亿元，同比多增9482亿元
居民存款：减少1.21万亿元
企业存款：减少5721亿元

投资建议

行业评级：看好（预计未来6个月行业指数相对市场基准指数收益率5%以上）
个股推荐：
- 宁波银行：BVPS 20A为17.26元，21E为19.60元，22E为24.48元；PB 20A为2.16，21E为1.90，22E为1.52；PE 20A为12.37，21E为9.48；评级：强烈推荐
- 平安银行：BVPS 20A为15.15元，21E为16.85元，22E为19.18元；PB 20A为11.69，21E为9.03，22E为7.47；PE 20A为11.31，21E为9.48；评级：强烈推荐
- 招商银行：BVPS 20A为25.36元，21E为30.01元，22E为35.55元；PB 20A为2.02，21E为1.71，22E为1.44；PE 20A为11.31，21E为9.48；评级：强烈推荐
- 邮储银行：BVPS 20A为6.25元，21E为6.53元，22E为7.24元；PB 20A为0.86，21E为0.83，22E为0.75；PE 20A为6.58，21E为9.48；评级：强烈推荐

风险提示

经济失速下行：可能导致资产质量恶化
监管政策变动：可能影响行业发展趋势

行业重点公司盈利预测与评级

简称	BVPS(元) 20A	BVPS(元) 21E	BVPS(元) 22E	PB 20A	PB 21E	PB 22E	PE 20A	PE 21E	PE 22E	评级
宁波银行	17.26	19.60	24.48	2.16	1.90	1.52	12.37	9.48	9.48	强烈推荐
平安银行	15.15	16.85	19.18	11.69	9.03	7.47	11.31	9.48	9.48	强烈推荐
招商银行	25.36	30.01	35.55	2.02	1.71	1.44	11.31	9.48	9.48	强烈推荐
邮储银行	6.25	6.53	7.24	0.86	0.83	0.75	6.58	9.48	9.48	强烈推荐