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2021年4月新增社融低于预期，企业信贷需求旺盛

核心内容

2021年4月，中国社会融资规模（社融）新增1.85万亿元，低于市场预期的2.29万亿元，同比少增1.25万亿元。社融存量增速继续回落，至11.67%，较3月下降0.64个百分点。前4个月累计新增社融12.09万亿元，同比减少14.75%，降幅较前3个月扩大7.18个百分点。

主要观点

• 社融增长放缓：4月社融数据低于预期，主要受人民币贷款和企业债增量收缩以及表外融资减少的影响。
• 信贷结构优化：金融机构新增信贷结构维持较优水平，增量主要来自居民和企业中长期贷款。
• 企业信贷需求旺盛：企业中长期贷款延续增长，显示信贷需求依然强劲。
• 居民信贷变化：居民部门短贷增速回落，但中长期贷款持续增长，受益于楼市销量上升和按揭贷款增加。
• 货币政策影响：受货币政策回归常态及房地产贷款集中度管理政策影响，全年社融增速预计放缓。
• 银行资产端受益：贷款利率企稳回升，银行资产端定价提升空间有望扩大，有利于改善盈利状况。
• 投资建议：整体看好银行板块，给予“推荐”评级，建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行和常熟银行等个股。

关键信息

1. 社融数据表现

• 4月新增社融：1.85万亿元，低于预期。
• 同比少增：1.25万亿元。
• 社融存量：296.16万亿元，同比增长11.67%。
• 前4个月累计新增社融：12.09万亿元，同比减少14.75%。

2. 信贷结构分析

• 人民币贷款：4月新增1.28万亿元，同比少增0.34万亿元。
• 政府债券：新增0.37万亿元，同比多增0.04万亿元。
• 企业债融资：新增0.35万亿元，同比少增0.57万亿元。
• 股票融资：新增0.08万亿元，同比多增0.05万亿元。
• 表外融资：减少0.369万亿元，同比多减0.371万亿元。

3. 金融机构贷款数据

• 4月新增人民币贷款：1.47万亿元，同比少增0.23万亿元。
• 中长期贷款：新增1.15万亿元，占比高。
• 票据融资：新增0.27万亿元。
• 短期贷款：减少0.18万亿元。

4. 信贷分项表现

• 居民部门：新增信贷0.53万亿元，同比少增0.14万亿元。
  • 短期贷款：0.04万亿元，同比少增0.19万亿元。
  • 中长期贷款：0.49万亿元，同比多增0.05万亿元。
• 企业部门：新增人民币贷款0.76万亿元，同比少增0.20万亿元。
  • 短期贷款：减少0.215万亿元，同比多减0.209万亿元。
  • 中长期贷款：新增0.66万亿元，同比多增0.11万亿元。

5. 贷款利率情况

• 2021Q1金融机构人民币贷款加权平均利率为5.10%，环比上升7BP。
• 一般贷款利率：5.30%，环比持平。
• 企业贷款利率：4.63%，环比上升2BP。
• 票据融资利率：3.52%，环比上升42BP。
• 个人住房贷款利率：5.37%，环比上升3BP。

风险提示

宏观经济增长低于预期可能导致资产质量恶化，影响银行盈利能力。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年。
• 承诺独立、客观地出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

图表附录

• 图1：月度社会融资数据
• 图2：社会融资分项
• 图3：金融机构贷款数据
• 图4：金融机构贷款数据--按部门