2021-06-15-中国银行-经济金融热点快评2021年第98期（总第534期）_CPI和PPI涨幅双升_政策需关注成本推动型通胀问题_2页_585kb

CPI和PPI涨幅双升，政策需关注成本推动型通胀问题

核心内容概述

2021年5月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均出现上涨，呈现出CPI温和上涨、PPI涨幅显著的态势。这一现象表明当前中国经济面临一定的通胀压力，但全面通胀的可能性较小。政策制定者应重点关注由成本推动引发的通胀问题，特别是中下游企业所承受的原材料价格上涨压力。

主要观点分析

CPI同比涨幅扩大，环比小幅回落

• CPI同比上涨1.3%，比上月扩大0.4个百分点，涨幅持续扩大。
• CPI环比下降0.2%，主要受猪肉价格大幅回落影响，5月环比下降11%。
• 非食品价格涨幅扩大，交通通信类价格同比上涨5.5%，比上月扩大0.6个百分点。
• 食品价格涨幅显著，蛋类和水产品价格同比分别上涨14.3%和13.8%，涨幅较上月扩大7.5和2.5个百分点，主要受上年低基数和供给下降影响。

PPI创13年新高，涨幅持续扩大

• PPI同比上涨9%，涨幅较上月扩大2.2个百分点，创2008年9月以来新高。
• 生产资料价格上涨12%，对PPI整体拉动达8.87个百分点。
• 大宗商品价格上涨，带动石油、黑色金属、有色金属等行业价格明显上升。5月末CRB现货综合指数为548.54，布伦特原油期货价格为69.32美元/桶，分别同比上涨49%和96%。
• 动力煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格同比上涨29.7%。
• 翘尾因素影响加大，5月翘尾影响为3个百分点，比上月扩大0.5个百分点，为年内高点。

关键信息总结

CPI走势预测

• 6月CPI同比涨幅可能继续扩大，但猪肉价格仍处于下行通道，对CPI形成拖累。
• 整体CPI将保持温和上涨，预计不会出现大幅波动。

PPI走势预测

• 6月PPI涨幅或冲高，但下半年将高位回落。
• 长期大幅上涨动力趋弱，短期内大宗商品价格仍将维持高位。

政策建议

• 货币政策应保持稳定，避免过度紧缩。
• 需关注中下游企业成本上升压力，防止企业利润被压缩，影响经济运行。
• 通胀全面爆发的可能性较小，政策应以结构性调整为主，兼顾稳定与增长。

数据支持与图表说明

• 图1 展示了CPI和PPI的走势，显示两者均呈现上升趋势，但CPI波动相对平缓，PPI则有明显上升。
• 数据来源：Wind，中国银行研究院

结论

总体来看，2021年5月CPI和PPI均出现上涨，但CPI涨幅温和，PPI则因大宗商品价格上涨而显著攀升。未来CPI可能继续温和上涨，PPI则在6月冲高后逐步回落。政策层面需警惕成本推动型通胀对中下游企业的影响，保持货币政策的稳定性，以促进经济平稳运行。