20231229-招商银行-资本市场一季报（2024年1月）_境外流动性转向宽松_境内等待基本面和政策共振_24页_2mb

该报告显示，2023年12月29日资本市场研究月度报告主要聚焦境外和境内资本市场的流动性与政策转向。境外方面，美国经济边际转冷和美联储货币政策转向推动了降息预期，利好美债、黄金和成长股；境内则等待基本面和政策支撑，风险偏好在春节后可能提升。资产配置建议强调黄金、A股和美元债的高配，节前稳健型配置债券和现金产品。

核心摘要：

• 境外回顾与主题：

  • 美国经济降温，通胀下行，美联储暗示降息，市场交易逻辑切换为降息交易。
  • 利多因素：美债利率下行吸引黄金上涨，美股震荡上行，科技板块强势。
  • 风险：市场过热定价，可能调整；日元或因美元降息逆转而走强。

• 境内回顾与主题：

  • 中国A股下跌，信心不足；基本面平稳，但需求弱。
  • 市场前瞻：春节前风险偏好企稳，节后政策和数据可能带动回升；关注医药、电子、高股息和微盘股结构。

• 配置建议（未来6个月）：

  • 高配：美元债、黄金、A股、港股科技股。
  • 中高配：A股消费风格、医药、电子。
  • 配置变化：从11-12月调整，风险偏好稳定的品种保持标配，科技相关高配。稳健策略侧重债券和现金等。

总体，流动性宽松趋势延续，但需警惕过热风险和政策不确定性。