20240429-招商银行-资本市场月报（2024年5月）_境外降息交易受挫_境内股债走势震荡_25页_5mb

资本市场月报（2024年5月）总结

一、前期回顾
本月，境外市场受美联储货币政策转向延迟的影响，美元指数走强，美债利率上行，黄金上涨，美股整体及科技股下跌。境内市场呈现股债震荡格局，人民币偏弱震荡，各类资产未现明显边际变化。

二、本期主题

1. 境外市场：美联储“不转向”概率升高。美国经济韧性较强，通胀超预期，美债利率上行可能导致美股短期调整，美元债收益空间缩窄，黄金短期调整但中长期看涨。
2. 境内市场：PPI温和回升，生产资料价格修复。债券利率下行空间收窄，股票资产可能出现结构行情，红利、白马和科技板块配置价值提升。

三、市场前瞻与策略

1. 汇率：
   • 美元：偏强震荡，波动区间100-110。
   • 人民币：缓速贬值，央行将抑制无序贬值。
   • 欧元、日元：偏弱震荡，受美强欧松流动性差异支撑。
2. 固收：利率震荡，优先配置短债和货币类资产，关注货币信贷和供给因素。3. 权益：
   • A股：大盘震荡，结构性机会为主，红利和高股息策略优先。
   • 港股-科技：政策驱动反弹，但基本面未改善。
3. 另类：黄金短期调整，中长期牛市未完，CTA震荡上行。

四、配置建议

• 高配：美元债、黄金、A股（红利+高股息）、港股科技股。
• 中高配：美股科技股、A股消费和成长风格。
• 标配：境内长债、人民币、消费股、市场中性策略。

五、风险提示
地缘政治风险、美元走强、人民币贬值为主，需警惕海外市场波动对跨境资本流动的影响。