20240531-招商银行-资本市场月报（2024年6月）_境外延续更晚降息逻辑_境内关注政策落地效果_23页_2mb

资本市场月报（2024年6月）总结

一、主要内容概述

1. 境外资产分析

   • 继续延续“推迟降息”的逻辑，美联储因就业市场坚韧与通胀反复暂不具备降息信心。
   • 主要大类资产表现：
     • 美元偏强震荡，预计处于100-110区间。
     • 黄金中长期仍有望上涨，受央行购金与地缘政治影响。
     • 美股估值高，震荡上行；科技板块优势显著。
     • 美元债具备配置价值，关注中短久期债券。

2. 境内资产预期

   • 政策效果逐步显现，但需等待地产信号，市场风险偏好或回归中性。
   • 固收类利率震荡，优先配置短债和货币基金。
   • 权益类震荡为主，红利风格收益突出，关注“红利+”策略。
   • 汇率人民币面临利差与美元压力，短期偏弱震荡。

3. 配置建议

   • 高配资产：美元债、美股科技股、黄金、A股红利高股息策略。
   • 中高配资产：黄金、A股消费与成长风格、港股科技股。
   • 标配资产：中国信用债、美元、人民币等。
   • 策略配置：主观多头、量化多头为主，黄金中高配。

4. 风险提示

   • 地产政策效果有待观察，若信号疲软，市场风险偏好或回落。
   • 黄金短期波动加大，关注美联储货币政策变化。
   • 债券市场曲线陡峭化，需警惕利率上行风险。

二、核心要点总结

1. 美联储延迟降息预期主导海外市场，美元偏强、黄金震荡、美股分化的趋势不变。
2. 内地市场将进入政策效果验证阶段，叠加美元与地产压力，资产震荡占主导。
3. 中高配建议以黄金、美元债和红利为主，增量资金关注港股科技和A股成长红利方向。
4. 保持股债均衡，平衡防御与收益，避免单一顺周期押注。