深度报告-20250723-开源证券-兆驰股份-002429.SZ-公司首次覆盖报告_Mini_LED高附加值产品放量+越南基地自动化更新扩产增效_公司业绩向上的拐点逐步清晰_35页_4mb

兆驰股份（002429.SZ）研究报告分析

核心业务与产业链布局

1. LED 产业链：兆驰股份布局了 LED 芯片、封装、模组及直显的全产业链，在 Mini LED 领域受益于技术迭代和市场增长。其聚焦高毛利产品如Mini RGB 芯片和 Mini COB 背光模组，并在越南基地推进产能扩张至800万台/年，以承接北美订单并拓展欧洲、东南亚市场。东南亚产能的爬升将带来收入增长，并伴随短期利润率压力，但长期自动化升级有望改善盈利。光通信业务作为新增长点，切入光模块和光芯片领域，旨在打造技术协同优势。

2. 电视ODM 业务：公司作为北美市场份额领先的企业，在沃尔玛系核心客户的订单驱动下扩大收入。越南基地投产后，有望增强海外市场供应能力。

3. 光通信业务：兆驰股份在 2024年切入光通信领域，在短时间内取得了光模块供货、BOSA 器件订单等里程碑成果，构建了全产业链平台，为未来 Growth 打开空间。

经营与财务表现亮点

• Mini LED 技术趋势强劲，公司通过“全链式布局”放大利润弹性。
• LED 高附加值产品放量带动业绩增长。
• 增持H股公司股权提升综合实力。
• 持续优化管理提效降本，全球化布局应对关税与汇率风险。
• 良好的技术积累赋能半导体雷达与光源制造。

业绩预期与估值

预计公司2025-2027年归母净利润翻番，对应PE从14.5倍下降至9.7倍，仍具备一定估值提升空间。

风险因素

• Micro LED 技术落地不及预期风险。
• 产业链价格波动及毛利率下行风险。
• 地缘政治变化及国际贸易政策影响。

建议关注公司 Mini LED 技术部署及光通信业务落地进度，中长期具备较强成长能力。