20250821-浙商证券-兆驰股份-002429.SZ-兆驰股份推荐报告_出口链负面影响边际递减_光通信一期达产见证全新突破_4页_506kb

兆驰股份投资分析报告总结 - 导出端挑战减弱与光通信新业务突破

投资评级

✅ 上调至“买入”评级

核心逻辑与业绩亮点

1. 北美风险边际递减
   全球贸易争端对北美电视频道出货影响逐季收窄，公司通过ODM业务向东南亚转移成功对冲风险，未来北美复苏可期。

2. 光通信业务实现重大突破
   公司于2025年上半年成功实现100G以下速率光模块批量出货，并与头部客户合作签署供销协议。
   ➡️ 光通信业务从实验室导入进入商业化阶段，初期验证即显技术实力与执行力。
   ➡️ 技术基础扎实：LED芯片工艺积累为切入光通信芯片阶段建立优势，降低转型风险。

3. 行业认知与估值提升
   分析师指出市场对兆驰传统制造、光通信跨界发展等存在错估，公司通过产业链一体化布局在光通信领域具备冲击高端产品的潜力，有望避免低端内卷。

盈利预测与估值

✅ 2025-2027年预计：

• 营业收入分别为209/266/346亿元，同比增长2.99%/26.86%/30.45%。
• 归母净利润预计16.46/19.75/25.14亿元，当前PE 13.67/11.39/8.95倍，显示估值仍有修复空间。

考察方向与潜在风险

✅ 关注点：北美ODM恢复、光通信领域营收增速与份额争夺、100G/400G高速产品研发进展、供应链协同。

✅ 风险点：全球贸易摩擦升级、光通信产品客户导入不及预期、技术创新难点突破受阻。

兆驰股份在传统黑色家电制造基础上，通过垂直整合与跨赛道布局，正处于传统制造向未来光通信高附加值领域的关键突破期，中报数据验证了分析师推荐逻辑，维持“买入”姿态有望短期受益。👍