20260428-太平洋-兆驰股份-002429.SZ-兆驰股份_2026Q1收入增速转正_LED产业链和光通信打开成长空间_5页_618kb

报告摘要

兆驰股份（002429）总结

核心内容

兆驰股份（002429）是一家全球领先的智能终端ODM服务商，其业务涵盖多媒体视听产品、LED产业链和光通信三大板块。2026年第一季度，公司实现营业收入41.80亿元，同比增长12.28%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降37.34%和40.20%。2025年全年，公司营业收入下降12.39%，归母净利润下降18.67%，扣非归母净利润下降28.72%。

尽管2025年整体业绩承压，但LED产业链收入逆势增长7.41%，成为公司主要利润来源，贡献超60%的利润。同时，公司境外市场收入下降22.52%，但随着越南、墨西哥等海外基地的建设推进，海外产能和订单承接能力有望逐步改善。

主要观点

收入增长：2026Q1收入增速转正，显示公司业务开始复苏；2025Q4收入跌幅收窄，整体趋势向好。
利润承压：2026Q1净利润和扣非净利润均出现下降，但2025Q4净利润增长显著，表明公司盈利能力有所改善。
产品结构优化：LED产业链作为核心业务，收入增长显著，产品结构持续优化，盈利能力增强。
海外市场拓展：越南、墨西哥等海外基地建设推进，有望提升海外收入和订单承接能力。
光通信布局：公司已完成“光芯片-光器件-光模块”产业链布局，具备打造第三增长曲线的潜力。
行业前景：全球电视ODM代工比例提升，Mini/MicroLED、车载LED、RGB-MiniLED背光等高端显示应用加速渗透；AI算力需求推动光通信产业景气度上行，400G/800G/1.6T高速光模块需求增长迅速。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	178.07	205.96	235.43	265.52
营业收入增长率	-12.39%	15.66%	14.31%	12.78%
归母净利润（亿元）	13.03	18.15	21.76	25.83
净利润增长率	-18.67%	39.24%	19.90%	18.72%
EPS（元）	0.29	0.40	0.48	0.57
PE（倍）	39.42	28.31	23.61	19.89

资产负债表（单位：百万）

资产	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	4,678	4,486	5,481	7,782	10,309
流动资产合计	18,617	17,042	19,875	24,112	28,605
资产总计	29,001	27,055	30,032	34,026	38,171

负债和股东权益（单位：百万）

负债和股东权益	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
短期借款	2,231	1,543	1,543	1,543	1,543
应付和预收款项	4,315	3,288	5,321	7,489	9,472
负债合计	12,674	9,745	11,325	13,595	15,679
股东权益合计	16,327	17,310	18,706	20,431	22,492

现金流量表（单位：百万）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	751	3,304	3,603	4,058	4,340
投资性现金流	-1,183	-390	-1,304	-945	-878
融资性现金流	1,022	-2,638	-1,287	-812	-935
现金增加额	602	246	995	2,301	2,527

投资建议

评级：维持“买入”评级。
理由：公司作为全球领先的智能终端ODM服务商，具备较强的市场地位和成长潜力。LED产业链和光通信业务布局完善，未来增长空间广阔。
盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.15亿元、21.76亿元和25.83亿元，对应EPS分别为0.40元、0.48元和0.57元，当前股价对应PE分别为28.31倍、23.61倍和19.89倍。